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「商品期货开仓受限」商品期货有开仓限额

未知
admin

商品期货开仓受限:商品期货有开仓限额

一般的开仓比例可以是四分之一或者三分之一,期货风险大,一般建议最高不要超过总资金的50%

商品期货开仓受限:期货开仓时候 交易软件上出现(交易品种 交易编码 交割期被限制 禁止交易)这是什么意思?

说明你选的品种到期了,可以换下月的合约就好了

商品期货开仓受限:期货可以无限制开仓吗

再你资金允许的情况下是可以的,在没有把握行情走势的情况下,盲目加仓风险很大

商品期货开仓受限:商品期货持仓限额

商品期货持仓限额取决于其在交易所规定会员或者客户可以持有的、按照单边计算的某一合约持仓的最大数量。因为不同的商品期货公司的规定持仓限额‍不同。 持仓限额是指交易所规定会员或者客户可以持有的、按照单边计算的某一合约持仓的最大数量。同一客户在不同会员处开仓交易,同一客户在不同会员处开仓交易,其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额。 获批套期保值额度的会员或者客户持仓,不受上述规定的限制。会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的,不得同方向开仓交易。

商品期货开仓受限:股指期货交易被限制开仓是什么意识?

1、交易编码还没有申请下来。2、当持仓达到一定比例之后交易所会限制开仓。也就是说只能平仓不能开仓。开仓即建仓。在交易中通常有两种操作方式,一种是看涨行情做多头(买方),另一种是看跌行情做空头(卖方)。无论是做多或做空,下单买卖就称之为"开仓"。也可理解为在交易中,无论是买还是卖,凡是新建头寸都叫开仓。

扩展资料

用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂,因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出,乐观者要买进,当买量大于卖量时,股票的价格就上升;当买量小于卖量时,股票的价格就下跌。所以,股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致,但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票,这样一来,就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。参考资料来源:百度百科-股指期货

商品期货开仓受限:我的期货帐户为什么提示只能平仓不能开仓

应该是超过一年没使用 账户被冻结了 导致账户不能开仓和出金 需要解冻和做适当性测评 有意做期货可以咨询 螺纹铁矿石都只要三块多一手

商品期货开仓受限:商品期货交易规则,平仓?开仓?

商品期货交易规则平仓(close position)是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为,简单的说就是“原先买入的就卖出,原先是卖出(沽空)的就买入。 商品期货交易规则开仓即建仓。在交易中通常有两种操作方式,一种是看涨行情做多头(买方),另一种是看跌行情做空头(卖方)。无论是做多或做空,下单买卖就称之为"开仓"。也可理解为在交易中,无论是买还是卖,凡是新建头寸都叫开仓。 商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久,种类繁多,主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。商品期货交易,是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。

商品期货开仓受限:请问下期货买开仓和卖开仓是什么意思?

以黄金期货为例。卖出开仓就是向别人借100克,然后卖掉,这样你就欠别人100克黄金,但是得到了钱。等到黄金价格变得便宜的时候,你买入黄金还给别人100克黄金,但是你买的时候花的钱很少,这样就赚到了价差,后者称为买入平仓。期货中有风险敞口的头寸称作持仓单。对这些单子进行操作叫做开仓和平仓。扩展资料:条款内容:最小变动价位:指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。每日价格最大波动限制:(又称涨跌停板)是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的报价将被视为无效,不能成交。期货合约交割月份:是指该合约规定进行交割的月份。最后交易日:是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。期货合约交易单位“手”:期货交易必须以“一手”的整数倍进行,不同交易品种每手合约的商品数量,在该品种的期货合约中载明。期货合约的交易价格:是该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。合约交易价格包括开盘价、收盘价、结算价等。参考资料来源:百度百科-期货

商品期货开仓受限:对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手啥意思

一个交易日内,一个客户的买单或者卖单的累计开仓量不得超过1200手。 举个例子:假如你先买了500手,然后卖出平仓300手,再买入400手,然后又卖出平仓500手。这时你已经累计买入了900手了,当天你还可以最多再买入300手,之后就只能平仓不能买入开仓了。但是你可以卖出开仓(做空),也是累计不得超过1200手。 股指期货的全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约,以达到保值或赚钱的目的。 如果您认为期货价格会上涨,就做多(买开仓),涨起来(卖)平仓,赚了:差价=平仓价-开仓价。 如果您认为期货价格会下跌,就做空(卖开仓),跌下去(买)平仓,赚了:差价=开仓价-平仓价。

商品期货开仓受限:期货套保和投机有啥区别,不就是开仓数量的限制吗

你好,“套期保值”和“投机”是两种不同的交易方式。 “套期保值”只有企业户才能操作,企业户在现货市场持有头寸,在期货市场进行对冲,到期既可以平仓也可以进行实物交割。 “投机”是市场上最多的交易行为,对投资者的身份没有要求,到期之前只能对冲平仓,不能进行交割。

商品期货开仓受限:期货交易中开仓、平仓、止盈、止损的四大难点


其实期货投资交易秘诀无非开仓、平仓、止盈、止损,无非顺势而为,无非截断亏损,让利润奔跑。但是越是简单的道理越是执行起来困难,本文将分7点阐述,详细讲解,给大家拨开迷雾,找到努力的方向,从而在成长的道路上少走弯路。


波动的不确定性与趋势的稳定性

期货投资让人难以捉摸的地方就在于:不确定性。

破解期货投资交易的密码就在于:在不确定性中找到相对的稳定性。

波动充满了偶然性,但波动区间却相对稳定。波动区间不容易被突破,一旦真正突破,往往意味着趋势的形成。波动变幻莫测,但趋势却具有相对的稳定性。

趋势一旦形成就不容易改变,一旦改变就不容易再改变。不确定的、充满偶然性的表象背后有着相对的稳定性存在。

如果在不确定性上折腾,内心就会随着价格的波动时时刻刻被煎熬着。只有有了相对的稳定性,操作才能变得轻松一些。


开仓、止盈、止损的难点

开仓信号,简单一些,看基本形态就可以了。

难点在于:陷入了波动之中,却按照趋势交易的思路设立止盈止损,止盈往往无非吃到,而止损却会一次次被扫到,几次止损之后,即使吃到大趋势也无法弥补。

波动有相对稳定的区间,如果用趋势交易的思路陷入波动区间之内,开仓和止损多少会带有追涨杀跌的性质,这就导致开仓和止损往往都恰好在最不利的点位上。而止盈,要么放在波动区间之外而无法打到,要么就是回撤之后利润所剩无几。

解决的思路是:把波动看成一个区间,一旦发觉自己陷入波动,就先跳出圈外,静观其变。

趋势有相对稳定的方向,波动有相对稳定的折腾空间,操盘必须学习的就是领悟这两个相对稳定的东西。所用到的技术无非:形态和支撑压力避开波动,把握趋势,利用支撑压力来止盈止损。

不要参与波动,而要利用波动区间的相对稳定性,借助支撑压力而波动之外设立止损,通过止损给波动留下适当的折腾空间,把波动过滤掉。

开仓的要领就是:不要急着开仓,冷静捕捉趋势形成的形态信号,并留意行情是不是陷入波动之中。

如果是趋势行情,做对了,止损不会扫到;如果是波动行情,止损设立不当的话,就容易连续止损,几次止损就损失惨重,吃到大势也弥补不了。

止损的要领:止损要放在波动区间之外,这样才能避免被轻松扫到,在控制风险的同时,给波动留下折腾的空间,从而起到过滤波动的作用。

波动区间有一定的稳定性,最怕追涨杀跌,开仓和止损只要追,在波动行情中,常常吃到的是最不利的位置,多在顶上而砍到底上,空在地板上而砍仓偏偏砍在天花板。

更让人发疯的是,挂一个止损,很快就打到了,挂一个止盈却往往无法成交。做期货久了的人,相信都有这样的体会吧,好像市场总是与自己对着干。

这种问题的答案是:波动区间有一定的稳定性。

波动区间幅度有限,追涨杀跌自然容易抢到顶底。

价格既然在波动区间内反复来回,止损设在区间之内,自然会轻松被扫。这样的止损只能白白带来损失,不能控制风险、不能过滤波动、不能验证趋势。

止盈之所以打不到,原因也很简单,用趋势交易的思路在波动中折腾,止盈在区间之外,打到的概率自然很小了,而且要么打不到,打到了往往还会继续前进很多很多。




波动的不确定性与趋势的稳定性

怕赔钱,一旦开仓,内心就异常紧张,一旦行情有一点不利,不给波动留下半点余地,立马止损。这种止损往往都是波动区间内的盲目止损,止损之后行情往往就会向原方向继续,于是心中无名火起继续追击。

可惜的是,行情的特点是波动多、趋势少,追击往往追击在波动区间的顶底附近,也就是进场的最不利的位置,忍受不了波动,一会还得在波动中止损,因为不死心,于是会在追击中止损,从而抢到顶底附近的位置,这是把赔钱的效率最大化了。

波动幅度虽说不大,但几次错在顶底附近,损失相当惨重,即使吃到大趋势也不一定能弥补。因为不会止损,设立的止损,既不能过滤波动,也不能防范风险,就认为止损是没用的,于是陷入另一个极端:死扛。

错了不认输,死扛到底。股票可以套上十年八年,但期货只要重仓,一次趋势行情就足以爆仓。因为怕赔钱,如果死扛由亏损变成了盈利,第一时间想到的便是获利了结,落袋为安。

即使想多等一会,但因为怕赔钱和落袋而安的理念,趋势的运行都是在曲折中前进的,回撤是家常便饭,这种惊弓之鸟的心态是经受不起回撤的威胁的,慌忙止盈往往止盈在最不利的位置上,让获得的利润最小化。

这一常见的理念下,亏损是往最大化的方向努力的,盈利是往最小化的方向努力的。这种操作模式重复下去,无论操作多久,都是一个"赔"字。而且任何技术和理论都会被用来指导最大效率的赔钱。


盈利的基本思路:截断亏损,让利润奔跑

止损,大家都会说,但很少有人真正懂得如何有效止损。之所以不会止损,是因为没有认识到趋势、波动和波动区间的涵义。为什么很多人认为止损是无效的,而关键时候又吃不止损的大亏?为什么很多人止损,不但不能控制风险,反而带了严重损失?

认为止损无效,原因是不会设立止损,止损放在波动区间之内,不给波动留下折腾的空间,自然会被波动一次次扫到,一错再错,而对过滤波动、判断趋势毫无帮助,反而带来一次次不必要的损失,同时因为设定的无效止损而认为止损无效,心存侥幸的时候便会不再止损,一旦逆势,损失惨重。

盈利的要点就是:拿住盈利单。

为什么拿不住呢?因为趋势是以波动的方式曲折运行的,一次又一次的回撤,让不懂得过滤波动的人落荒而逃。拿不住盈利单,控制不住亏损,不赔钱就没有天理了。

领悟趋势的概念还不够,几乎所有人都知道趋势的存在,但能拿住盈利单的人却极少,原因在于:不懂得过滤波动。

如何过滤波动?简单得很,设立止损就可以了。

因为波动区间具有一定的稳定性,在波动区间之外设立一个止损便可以起到:过滤波动,给行情的回撤留下足够的折腾空间;控制风险,如果错了,损失的最大限度就是止损的幅度,不会造成不可控的局面。判断趋势,如果止损了,非常大的可能是趋势方向错了。截断亏损?也就是简单得没有人不知道的止损。

止损需要识别波动区间,借助支撑压力这些期货人皆知的常识,设立在波动区间之外,这样的止损才是有效的。不容易被扫到,能控制风险,还能辅助验证趋势,并且帮忙过滤波动,实在是很能干的多面手啊。

让利润奔跑:说起来简单得吓人,拿住盈利单就行。

问题是,即使投资者都知道趋势这回事,但因为不知道波动区间的稳定性,不懂得过滤波动,就算知道趋势也拿不住单子,眼睁睁地看着趋势从自己的手中溜走。最后总结的时候还自我安慰,我知道这波趋势的,判断对了,只不过没拿住单子。

只知道趋势,不知道波动,不懂得如何过滤波动,说止损,不过是自欺欺人,止损就能打残他;说趋势,也是自欺欺人,看得到,吃不到,即使做对了,一个回撤也把他吓跑了。

趋势容易知道,但要驾驭趋势,不领悟波动区间的相对稳定性,并过滤波动,从而有效止损并处理好回撤,趋势是永远与之无缘的。谁都知道趋势,谁都知道止损,但会止损的极少,能拿住对的单子的也是少之又少。




具体的操作技巧

行情的本质是:价格在一定的波动空间内折腾出一个个相对稳定的趋势出来。操作的核心就在于把握趋势,把握趋势的关键在于识别趋势转折的信号,从一个趋势的拐点吃到另一个趋势的拐点,循环往复。

万一拐点判断有所偏差,那就用规则弥补。一旦开仓,就必须设下止损的防线,我个人设立激进、常规和底线三道防线,随着行情的推移,不断推进这三道防线,以确保最小的成本下控制风险、过滤波动、验证趋势。

三道防线不断推进的同时,捕捉拐点的信号,如果拐点信号得以确定便立刻反击,三条防线全部撤销,换成新的开仓单的三条新的防线。

拐点有时是走在防守三条线之前的,有时实在波动区间内出现信号的,防守位恰好就是反击位。

攻防也并非完全同步,有时防守过后拐点信号也没有出现,这种异常情况就只能控制风险之后,另寻战机,不能盲目反手。虽然这种情况下,拐点信号随后也会找到,从操作的表象看,也是一个反手动作,其实这里面包含了两个动作。

走一步,看三步,一招三变,招中藏式。开仓、三道防线、捕捉拐点、拐点与防线的不同关系带来的攻防差异,反击之后,立刻循环前面的操作。一个看似简单的动作,内在的心法却包含了丰富的变化,虽然有多种变化,操作时也是说时迟、那时快,简单自如,不着痕迹。

因为是简单的表述,上面描述的操作,其实是一个操作规则的思路,没有配套的理念、技术和足够的功力,也就只能看看而已,知道有这么回事。

只能给大家介绍最为简单的操作规则:

1、寻机开仓。

2、设立止损,损不过三。

3、如果不碰到止损,死等到收盘平仓。

开仓点位好,止损的设立就容易一些,也主动很多。开仓的技巧,依据基本的形态就可以了,当然如果有其他的自己得心应手的方法更好。

止损点要设在波动区间之外,放在波动区间之内,只能造成无效止损,三次机会一会就用完了,止损带来损失却起不到控制风险的作用,更不能帮助过滤波动、验证趋势,白白损失而已。

设定的固定周期(一天、一周、一月等)内的止损不得超过三次,以免频繁止损,带来严重损失。功力不足的情况下,识别波动并避开波动并不容易,借助止损次数的控制可以一定程度上起到避开波动、避免头脑发热盲目操作的情况。

切记,止损必须放在波动区间外,给波动留下适当的折腾空间,这样才能有效控制风险,并起到一定程度的验证趋势、试探和避开波动的作用。拿住盈利单,没什么技巧,死等到底就是了。

只要不打到止损,哪怕天塌下来,也要等到自己设定的固定周期的尾盘平仓。规则越简单越好,复杂了,对行情逼得太紧,不给波动留下折腾的空间,就拿不住单子了。


辅助的止盈和平推

用固定的止损幅度,赌固定周期的k线实体的幅度。止损的最大幅度,不要超过平均可能盈利幅度的三分之一。如果行情比较极端,可以把止损位改成成本价附近的平推位。行情运行出比较大的幅度,为了在行情出现意外时也能守住一定的利润,可以在止损幅度两到三倍的地方设立一个止盈位,在行情突变时,确保一部分利润。此外,就只能在固定周期末的收盘平仓了。

大概框架就是如此,不能太复杂,不然弄巧成拙,就无法操作了,陷入波动中止损是陷阱,盈利单也不可能拿得住。如果不能把握波动的规律,驾驭相对稳定的波动区间和相对稳定的趋势,那就只能用这种粗暴的方式对赌了。具体的细节,各人在这一原则下,根据自己的特点自行摸索。投资交易的基本要领,到这里就介绍得差不多了。

止损设在波动区间之外而不是波动区间边缘,就包含了假突破的处理。假突破,自然不会突破很多,突破太多就是真突破了。假突破在趋势中途是最好的承接位,在趋势末端是最好的拐点信号。

至于长影线的急进急退,出现这种意外的情况毕竟极少。出现这种意外,自然先离场,再寻战机。不去承受市场莫名其妙的冲击,一羽不能加,蝇虫不能落。

波动区间的大小与操作的级别有关,波动和趋势也是相对的,在同一级别内考虑波动区间和趋势行情才有意义。相对于趋势,波动的幅度还是很小的。波动区间也有一定的规律,只是太复杂了,没有相应的技术和足够的动力是没法处理的,于是弄巧成拙,不如以拙破巧。

一个拓展的区间如果细分,往往会形成三个层次,头-颈-头,和上横上、下横下的结构类似,或者说是结构的演化形式,这就是区间三调。领悟了这一点,波动区间内也是可以借助颈线上下边沿操作的。

此外,波动区间具有相对的稳定性,还可以利用结构的特点取巧顶底。


取巧顶底的办法

1、在区间的边沿附近提前挂单,成交了,往往就是顶底或顶底附近。

2、波动中行情突然爆发,当爆发在一个价位停顿三五秒的时候平仓,抢到的基本上就是顶底了。就算是趋势行情,这样的点位也是阶段性的顶底,用炒单的思路操作的话,也能偷几个点出来。

抢到顶底,肯定是比较常见的,只不过大家常常是抢反了而已。之所以容易抢到顶底,就是因为波动的这种特性。波动中一追击,十之七八追上顶底;反其道而行之,自然就可以取巧顶底了。

另外,利用买卖价的波动挂单,买卖价各偷一个点,波动中利用波动偷点,利用回撤止盈偷点,这些都是炒单的思路,很好玩,有些炒单玩得好的,做得最多的事也就是偷点。

综上所述,期货投资无非是开仓、平仓、止盈、止损,但做起来并不容易,所以需要投资者在实战中练习,按照上文做好这几点,你的期货投资还怕不盈利吗?

商品期货开仓受限:期货冷知识:有这些你不知道的期货开仓策略

在对商品的价格趋势或股票市场的大趋势作出估计后,投资者需要做的下一件事就是选择入市时机。

入市时机的选择要慎重,期货市场上的投资者经常有这样的经验,有时虽然对市场的方向作出了正确的判断,但由于入市时机选择错误,在主力最后的洗盘中被震了出来,使资金蒙受不必要的损失。

在选择入市时机的过程中,应特别注意使用技术性分析方法。一般情况下,应顺中期趋势的交易方向,在上升趋势中,趁跌买入;在下降趋势中,逢涨卖出。如果入市后行情发生逆转,可采取不同的方法,尽量减少损失。

期货投资者在期货市场上应尽量放弃抄底或摸顶的想法,如果你判断行情是对前面下跌或上涨周期的反转,则行情延续的时间至少要达到前面周期的50%,你会有足够的时间从容介入。

但如果过早介入,行情的二次探底以及创新或新高的假突破都会造成极大的心理压力,一旦震出,再次介入的信心会大大降低。

期货开仓技巧建议期货投资者一般在见底或顶后的第三或者第四K线的时候伺机介入。统计显示在这样的时间介入,风险最小,止损成本最低,而可能的收益最大。

商品期货开仓受限:期货开仓又被爆?永续合约了解一下

Odaily星球日报出品

文 | 潘俊

编辑 | 卢晓明



熊市之下,现货市场遭受冷遇,期货市场备受投资者追捧。

芝加哥商品交易所(CME)的两份报告显示,2018 年比特币期货日均交易量和持仓量直线增长,逾 2000 万份期货合约的交易天数几乎是 2017 年的三倍。

迫于生存压力,曾经日进斗金的交易所纷纷将目光瞄准期货市场,在这其中永续合约又最为火热。

非小号数据显示,在 2018 年 10 月之前,交易量排名前十的交易中只有两家开设了期货交易——BitMEX 以及 OKEx,并且只有 BitMEX 开设了永续合约。去年 10 月之后,包括 OKEx 在内的 11 家交易所陆续开通了永续合约,最高可以提供百倍杠杆。

Odaily星球日报采访了多家交易所、投资机构以及分析师,不完全调查发现,“永续合约”成了数十家交易所熊市求生的“标配”,确实给交易所带来了流量、资金;但永续合约在实际运营过程中,也存在诸多的亟待解决、事关交易所生死存亡的问题。

对熊市求生的交易所而言,永续合约,究竟是“救命稻草”,还是“催命毒药”?

永续合约:百倍杠杆,无须交割

什么是永续合约?它与此前的交割合约有何区别?

所谓交割合约,即期货合约双方同意在指定时间(交割日)按特定价格(期货价格)进行合约交割买卖。永续合约由加密货币期货交易所 BitMEX 首创,在交割合约的基础上发展而来,但与之相比有一些不同点。

首先,从设计机制上而言,最大的区别在于永续合约没有交割日,合约永远不会到期结算,只要合约不被爆仓,用户可以一直持有。

由于没有交割日期限制,永续合约可以避免因交割带来的重复开仓步骤,避免贻误行情,也避免了重复建仓造成的经济损失(手续费)。目前 OKEx 定期合约最高手续费是Maker(挂单 )0.02%,Taker(吃单)0.03%;而像BitMEX、BBX等永续合约交易所,对于Maker 不仅不收取手续费,甚至给予 0.025% 的费用补贴,因为 Maker 可以为交易所提供交易深度。

其次,永续合约设计机制上也不同于交割合约所采用的“穿仓分摊”模式。

OKEx 等交易所的交割合常常采用“穿仓分摊”规则,如果因为行情波动造成某些合约用户无法及时平仓发生穿仓事件,即保证金无法覆盖亏损,则所有盈利用户必须分摊穿仓用户的损失。

永续合约则是通过自动减仓,减少对手盘仓位,降低市场风险,不存在穿仓分摊的情况,用户建仓后也可以随时平仓提取收益。

再者,永续合约价格设计机制也不同于交割合约,永续合约对标现货价格(后文详解),不容易被恶意“插针”爆仓,交割合约则更容易被“插针”爆仓。

交割合约价格一般是交易平台自己的盘口价格,价格受到盘口“买一价”和“卖一价”的影响。在合约交割期前,价格有时会突然大幅拔高或降低,价格走势图酷似一根“针”,导致用户爆仓,业内称为“插针”。

最后,永续合约与交割合约的用途也并不相同。“交割合约就不适合做投机,它其实最适合矿工或者一些套期保值的用户,”BBX 投资人、LinkVC 创始人林嘉鹏说,“要想投机,永续合约才是更好的。”永续合约提供最高100倍的杠杆,交割合约最高20倍杠杆,前者风险性与投机性更强。

熊市需要波动,交易所需要流量

无论是老牌交易所还是后来者,都将目光锁定在永续合约市场。交易所为何偏爱永续合约呢?

根源在于需求影响供给——投资者需要永续合约,交易所需要用户。

目前整个加密货币市场处于熊市,加密货币市场数据分析商 CryptoCompare 数据显示,相比去年12月份,今年1 月份整个现货交易从 1917 亿美元降至 1684 亿美元,降幅约为 12%,现货市场流动性逐渐衰弱。

现货市场的波动性降低,迫使交易所必须找寻一件工具,能够放大市场波动性,从而为交易所带来流量(用户)与盈利点。合约恰好符合这一特性,而在合约中永续合约的杠杆倍数更高,波动性更大,因而备受交易所青睐。

“当市场波动性不是特别大的时候,用户交易频次就会降低,如果你开通一个高杠杆的交易产品,就会将市场波动性放大到和杠杆等比的倍数。”币安联合创始人何一告诉Odaily星球日报,对于交易所频开永续合约,同为交易平台的币安非常理解这种事。

此外,由于交割合约存在“插针”与在交割日市场易被操控、杀空杀多、定点爆仓、穿仓分摊等问题,导致很多使用交割合约进行套期保值的量化团队损失惨重。永续合约由于价格设计使其避免了恶意“插针”爆仓的风险,而这点也是一些量化团队而言是极为看重的。

“永续合约可以防止人为定点爆仓,平台难以操纵市场。“TopFund 创始人刘思宇对此深有感触。“引入无交割日期、采用标记价格的永续合约是对期货交易者最迫切需求的自然满足。”

值得注意的是,永续合约只是防止人为恶意爆仓,并非不会爆仓。就拿 2 月 24 日的行情而言,整个现货市场价格都在剧烈波动,涨跌幅超过10%,因此无论是交割合约还是永续合约,都面临爆仓的风险。

作为交易量前五的交易所,尽管币安目前尚未开通永续合约及其他合约产品,但何一表示未来如果市场真的选择了永续合约等高杠杆产品,币安也会考虑奋起直追。

基础式保障:技术与细则设置

做好永续合约并非易事,交易所有哪些经验,期间又有哪些坑?

“我们认为永续合约的技术非常关键,至少需要 20 人以上才足以开发出一套安全稳定的合约交易系统。”刘思宇解释。Odaily星球日报采访的几家交易平台,人数基本都在 50 人左右,其中研发团队占到了一半。

不过,何一对此却并不认同,她认为“兵不在多在于精”。“不管是产品还是技术,等它足够强的时候,你的整个团队其实也不用这样特别大。”

“永续合约的竞争力,除了每家平台的技术水平,还有就是合约细则的设置。”Bibox 联合创始人马骥则认为,永续合约绝不是一个随随便便就能上线的产品,除了硬科技,交易所要想真正玩转永续合约,还要设置好规则。

一言以蔽之,“就是要公平”。林嘉鹏认为规则公平是留住用户的关键。

首先是价格设置,永续合约价格对标现货市场价格。

前文已经提及,交割合约的价格更多的是交易平台自己盘口的价格,易受操纵;永续合约价格则锚定其他交易所现货市场价格,按照不同的加权计算出一个“合理价格”,用户是否爆仓取决于“合理价格”的高低。即使交易所发生“插针”事件,也不会导致永续合约爆仓,除非有人能操纵多家交易所价格。



(BBX 的 BTC 指数价格)

以 BBX 平台的 BTC/USDT 永续合约为例,它的"合理价格=指数价格 * (1 + 资金费用基差率)“。这里“资金费用基差率”变动幅度很小,最大的变量还是 “BTC指数价格”,而其取自 Bitstamp 以及 Coinbase 现货价格,按照 1:1 的权重进行折合计算。

换言之,必须要在这两大交易所同时进行“插针”,才能影响“指数价格”。目前永续合约锚定的交易所少则三五家,多则锚定 10 余家,“插针”的难度较大。

另外,一些交易所还会将锚定的其他交易平台名称、权重以及计算公式等细节公示出来,方便用户查看,也增加价格的透明性。

价格设置中,调节资金费率有利于平衡多空力量。

在期货市场,多空双方势力并不总是完全均衡的,势力较强的一方必然影响合约价格走向。为了避免合约价格与对标的现货价格差距过大,包括 BitMEX 在内的多数交易所采取资金费率进行调节—— BitMEX 资金费率最高可以达到 0.075% 。

简单而言,资金费率就是势力强的一方向势力较弱的一方支付一定的“补偿费”。区别于现货杠杆里多空双方都需要支付“融资融币”的利息,永续合约中弱势方不仅不需要支出利息成本,还能得到一定的资金费率补偿。

林嘉鹏透露,目前市场上就有一大部分的投资者是专门套利的,为了获取建仓费补偿。“目前市场上主力套利多于量化。”

永续合约的细则,绕不开保证金的设置。目前包括 BitMEX 在内的众多期货交易所,所开设的都是币本位合约,即用 BTC 或其他加密货币作为保证金。这样做的结果是,有时候合约处于盈利状态,但由于 BTC 等加密货币价格波动下跌,用户兑换成法币后可能变成亏损状态。比如在 BitMEX 上要做空 TRX,只能用 BTC 做空,但是如果 BTC 价格下跌的话,就算用户做对方向还是导致本金亏损。

不少交易所为了避过雷坑,开始引入稳定币作为衡量标准,开设了 USDT 合约。“USDT波动性比较小,可以更好地衡量合约盈亏状况。”林嘉鹏介绍说,“用 USDT 做合约保证金做空TRX,只要 TRX 跌了,就可以获得收益。”

如果说币本位是永续合约 1.0 阶段,那么 2.0 阶段必然要在 1.0 的基础上升级为稳定币合约。不过,如果只做 USDT合约,抛弃币本位,也会造成用户交易受阻,毕竟不是所有人都持有稳定币。因此对于交易所而言,最好的方法是二者同时保留,或者开设币币交易区,方便用户直接兑换,而非只做期货合约。

熊市获客:花式众多,成效寥寥

流动性和深度是交易所运营合约不可避免的难题。交易一旦缺少流动性和深度,用户就难以及时平仓,势必造成损失。对于这个问题,包括 BBX、Bibox、bybit 在内的大部分交易所,都提供返点吸引流动性做市商——向 Maker(挂单)给予 0.025% 的费用补贴,向 Taker 收取 0.075% 的交易费,二者相差的 0.05% 则归属交易平台所有。

除了提供返点,交易所创始人(投资人)本身的资源也是极为重要的,可以为交易所拉来用户和投融资,提供较好的深度以及流动性。香港 bybit 交易所表示,他们目前的用户很大程度上都是传统金融市场的投资者,而这些人之所以转投加密货币,主要依赖于投资人自身的金融资源。以 BBX 为例,其投资人林嘉鹏也是 LinkVC 创始人,曾参与过多个区块链项目融资(OmiseGO、aelf、Zilliqa 等),本身掌握着较多的资源,可以为流动性提供保障。

永续合约要想存活,最重要的就是获客。有了流动性提供商,但缺少真正的用户,永续合约就会变成自娱自乐的单机游戏。“拓客最好的方法是跟进热点,“林嘉鹏解释说,此前的 FJ 合约让其获得了上千个用户。



(BBX 上线FJ )

2018年10月,FCoin日本版(FCoinJP)上线,不少人看空旗下代币 FJ 。BBX 顺势推出了 FJ / USDT 永续合约,乘势收获数千用户,该合约也在一个月后下线。除了 FJ,BBX 还曾上过 GTC、HT 、Grin 等红极一时的代币永续合约。

“现在很多用户在群里让我们开通 BNB 永续合约,我们也在考虑中。”尽管 BNB 近期强势上涨,开通永续合约无异于给了空头寻利空间,一旦空头占据优势,合约价格也会反向影响 BNB 现货价格。

获客的另一种方式是社群定向宣传。一家做永续合约的交易所透露,按照用户转化率进行提成,群主最高可以达到 1 成抽成。

交易所们获客花式众多,但熊市之下成效有限。“我们现在一天的交易额大概在 2 亿元左右,日活最高也才 2000。”一位匿名人士向Odaily星球日报透露,而这个数字,在惨淡的熊市下已经算是比较高的了。“从上线到现在,亏了大概3000多万。”

门槛过高,用户教育太难

做永续合约的第一个坑,是用户教育。

很多币圈用户在交易加密货币之前,并不具备基本的金融知识。在加密货币基础上衍生出永续合约,本身就具有极强的金融属性,更难以被小白用户理解,容易在交易中遭受巨额损失。

要知道,不少散户的对手盘是一些有着较高经验的职业量化人员,如果散户连最基本的金融知识都不具备,胜利的天平也将完全压向职业选手的一方。

“目前各大交易所提供的期货品种,对于投资者来说风险比较大,如果没有很好的投资者教育和保护措施,其实跟赌博类似。”分析师肖磊告诉Odaily星球日报,用户教育在期货交易中是极其重要的。

Hopex 等交易曾在社群对永续合约进行过普及教育,但效果似乎并不显著。与 Hopex 遭遇同样困境的还有 bybit,他们曾经试图制作自己的原创教学视频,但在第一关就卡住了。“我们要先让设计师明白什么是合约,才能设计出我们要的效果。“bybit 商务负责人 KaKa 颇有些无奈,“用户教育成本太高了。”

目前各大开设永续合约的交易所,少有对用户进行风险性测试。即使开设风险性测试的,也基本流于形式,用户只需回答几道涉及合约交易的题目即可,哪怕回答错误,系统也会提示正确答案帮助用户“过关”。

“风险性测试,如果只是从题库模版里找几道题,意义不大。” Vincent 解释说,“我们还是希望用一些白话去进行教育,尽管效果不是那么显著,但这个必须得做。”Vincent 认为,交易所要想未来走向合规,用户教育也是必不可少的。

除了用户教育问题,永续合约存在的第二个难题是,如果规则设置得不好,定价不合理,很容易引来“羊毛党”。

“现在 90% 以上的交易所定价策略都有问题,如果想搞,可以搞死做市商。”一位匿名人士告诉Odaily星球日报。

“永续合约的门槛是很高的,必须对金融有着较高的理解才能开设。” 林嘉鹏坦言, “如果定价不合理,一味参考别人的指数,市场剧烈波动时导致出现延迟,哪怕只有 0.05 秒也会让用户损失惨重。”



(58COIN 回应攻击 )

2018 年 8 月,58COIN 发布声明称,因永续合约定价漏洞被利用,“羊毛党”在短时间内进行巨量套利,交易所紧急冻结了15个恶意操作账户,随后进行系统升级。至于具体数额,58COIN官方未作出具体说明,但是可以相见,数额必定是极大的。

第三个难题是产品同质化。诚然,BitMEX 给业内树立了一个标杆,但后来者一味模仿似乎也并是长久之计。要想占据更多的市场份额,关键还是凸显特色,比如开设永续合约的模拟盘,目前也仅有几家交易所正在尝试。

永续合约会是最好的出路吗?

尽管合约市场表现得十分积极,陆续涌现出十余家合约交易所,但市场规模却在压缩。CryptoCompare 数据显示,今年一月,期货交易量在整个市场交易量中占比为 24% (546 亿美元),相比去年 12 月(763亿美元)缩水 28%,BitMEX 一月交易量也环比下降 41%。



(不同期货交易所交易量变化 )

永续合约会是当前加密货币交易所最好的出路吗?

了得资本创始人易理华认为,目前金融衍生品方兴未艾,永续合约只是价格对冲的手段,不存在最好之说。了得资本投资的 20 来家交易所中目前并不包含合约交易所。易理华给出解释:“交易所作出自己的核心竞争力和优势才是关键,不能看着人家吃肉就一窝蜂(涌上去)。”

何一则认为,永续合约作为一款金融衍生品,并不成熟。“整个交易行业还在一个探索期,处在一个非常非常早期的阶段,目前金融衍生品普遍都不是特别的成熟,永续合约这种高倍杠杆的金融衍生品,赌性太重。”

如前所及,BitMEX 量缩,芝加哥商品交易所(CME)却在这块缩水的蛋糕中分得更大的份额。其日交易量呈逆势增长,从 6650 万美元增至 7990 万美元,在比特币期货市场中占比超过 10%。

“全球来看,没有任何一个期货品种游离于监管之外,所以加密货币衍生品这一块的创新,还得看政策性金融机构的动作。”肖磊给出自己的看法。

目前各大合约交易所确实很难符合监管要求,比如KYC、进行风险性测试等,但要想在日趋激烈的市场中获得更大的份额,合规化却是必不可少的。BitMEX 就因不符合美国相关法规,失去了 15% 的美国用户。

对于交易所而言,合规化也许才是最好的出路。否则即使上线再多的衍生品,也抵不过监管部门的一纸禁令。

想低“门槛”投资商品期货?首批商品期货ETF看过来

与股票、基金等大众常见的投资方式相比,期货被认定为高风险的投资,理由之一是普通投资者一般对高杠杆的期货投资望而却步。如今,国内首批能够投资豆粕期货、有色金属期货和化工期货等行业的公募基金获批,给普通投资者更多低“门槛”参与豆粕期货、有色金属期货和化工期货等商品期货投资的机会。

8月27日,公募基金业内首批商品期货ETF获批,华夏基金、大成基金和建信基金拔得头筹,这3家公司获批的商品期货ETF类型各异,华夏基金获批的是饲料豆粕期货ETF,另2家公司获批的分别是有色金属ETF和能源化工ETF。

1、什么是商品期货ETF

建信基金有关部门负责人认为,商品期货是标的物为实物商品的期货合约,具有标准化、可流通等特点,是大类资产配置中的重要组成部分。一方面,商品期货与股、债相关性低,在组合中加入商品期货标的能够有效分散组合风险;另一方面,商品期货的走势是对商品价格的直观反映,是一般价格水平的重要组成成分,对通货膨胀更加敏感,在组合中加入商品期货标的能够在一定程度上对冲通胀风险。

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商品期货ETF是指以持有商品期货合约为投资策略并跟踪商品期货价格走势的交易型开放式基金。由于大宗商品与传统股票和债券相关性较低,商品期货ETF可作为良好的资产配置工具用于分散风险。商品ETF具备投资门槛低、交易成本低,交易渠道便捷,低杠杆、风险可控,T+0交易、投资效率高,紧跟商品指数、透明度高,跟踪误差小,挂钩商品、具有资产配置和抗通胀功能等优势。

在我国,公募FOF的发展在为人们带来新的资产配置方式的同时,也需要更多的标的,商品期货ETF是FOF分散组合风险的重要标的类别,建信能化ETF的推出有效的弥补了这一块空白。易盛郑商所能源化工期货指数A(以下简称易盛能化A)是重要的商品期货配置标的之一,它包含四类成分品种,分别为动力煤、PTA、甲醇和玻璃,均为郑商所成交量大、交易活跃的能源化工期货品种,走势与原油相关性高,能够有效反映能源化工市场整体的价格涨跌,并在一定程度上反映商品期货市场整体走势。Wind数据显示,自2010年3月1日至2019年6月28日,易盛能化A与代表商品期货大类资产的南华商品指数的月度相关性高达69%。同时,四类成分品种的权重由期货成交量和现货消费量两个指标确定,有利于指数及时跟踪商品期货市场走势。投资者可通过布局易盛能化A指数产品,间接布局商品期货市场,分享商品期货市场走势发展收益。

2、首批商品期货ETF有何特点?

首批商品期货ETF有3只,涉及豆粕期货、有色金属期货和化工期货。

在谈到豆粕期货ETF时,华夏基金有关部门负责人表示,饲料豆粕期货ETF是重要的资产配置工具。豆粕与股票和债券的相关系数均为负值,将豆粕纳入配置可分散资产风险;豆粕可以对抗通货膨胀。由于CPI是计量消费品的价格变动,配置商品有天然的抗通胀优势。农产品期货与CPI主要构成部分——食品类的对应商品分别位于食品产业链的上下游,中间存在价格传导的关系,因而CPI与油脂油料类的相关性高于其他资产。畜肉类占CPI权重最大,且豆粕是生猪的主要饲料来源,豆粕与CPI有稳定的相关关系;豆粕稳居全球农产品期货交易量首位。在2016-2018年全球农产品期货交易量排名中,豆粕常年稳居第一位。根据美国商品期货委员会统计,截至2019年5月7日,CBOT大豆的总多头持仓量在70万张,其中商业多头有41万张,占比接近58%,自2017年以来稳定在60%附近。基于豆类的商品基金有Paradigm标普高盛大豆超额收益基金,总规模约3000万美元,超过2亿元人民币。大商所豆粕期货价格与国际市场联动,市场化程度高。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动,两者的相关系数高达0.70;与国内的商品相比,农产品类的内外相关性稍低于贵金属、有色金属等品种;在农产品类中,豆粕与外盘的相关性居于大类中前列,仅次于豆油。

此次获批的大成有色金属期货ETF基金采用完全复制法跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数,是国内首只且仅有的可直接投资有色金属期货的指数基金。

针对国内首只有色金属ETF,大成基金期货投资部总监李绍对记者表示,“大成有色金属期货ETF解决了诸多资金在大类资产配置时对期货的歧视性约束,满足保险资金、银行委外资金及公募FOF的入池标准,丰富了其配置需求。解决了此类资金对大宗市场长期存在的“看得见、吃不着”缺陷,长期看将成为大类资产配置的标配之选。同时,个人投资者可以通过场内直接买卖或者场外申购ETF联接基金方式,灵活参与”。

李绍表示,大成有色金属期货ETF基金进行指数化投资降低期货投资风险,基金本身为无杠杆的商品期货基金,也不采用卖空策略,有效隔离期货风险;期货合约总头寸维持与基金资产净值一致,即所有商品期货合约的价值合计(轧差计算)介于基金资产净值的90%至110%之间。

而建信易盛郑商所能源化工期货ETF采用指数复制策略,跟踪标的为易盛郑商所能源化工指数A,按照成份期货合约在标的指数中的基准权重来构建投资组合,并根据标的指数成份期货合约及权重的变化进行相应调整,认购起点是1000份基金份额。

3、投资特点怎样?

商品期货ETF产品的投资门槛相比于直接投资商品期货低了不少。大成有色金属期货ETF基金认购的投资门槛为1000元,联接基金认购的投资门槛仅为1元。该基金的投资标的也透明,即为沪铜、沪锌、沪镍、沪铝、沪铅、沪锡6种期货合约+货币市场工具等(含同业存单)。

建信基金有关部门负责人表示,随着建信能化ETF获批,国内投资者今后也能通过公募基金布局我国的商品期货。建信基金在业内较早进军期货投资领域。成立专业期货投资团队,该团队负责人朱金钰拥有9年期货从业经验,并曾在海内外知名机构从事期货研究及投资,团队重视量化投资在期货投资中的实践运用,力争通过量化手段,及时跟踪指数并提升超额收益。

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