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「自主卫星电话放号」上半年营收净利润一连增长 安踏离“世界的安踏”尚有多远? - 股票资讯 配资派别

网络整理
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  近期,国内运动品牌相继公布了2019年最新财报。继李宁、361度及特步之后,行业“大哥”安踏,也在8月26日交出了今年上半年的成绩单。


  数据显示,安踏营收148.11亿元,同比增长40.3%,净利润同比增长27.7%至24.83亿元,每股基本盈利92.50分,宣派中期股息每股31港仙。从数据来看,安踏依旧维持营收净利润同步增长的态势。但表现在资本市场却并没有呈现出满意的状态,财报发布后并没有股价并没有随着业绩的飘红而飘红,目前以61.25港元收盘,跌幅1.37%。


  安踏作为头号本土运动品牌,在行业内的实力有目共睹。国内地位日趋稳固之后不断收购国际品牌,加速国际化进程,最新财报显示其收购的FILA品牌,依旧增长显著,同比增长79.9%至65.38亿元,为业绩再度添砖加瓦。尽管安踏在今年上半年,不断遭国际做空机构沽空,但随着这份最新财报的出炉,也彰显了安踏的实力,目前1654.52亿港元的市值再一次证明其国内领头羊的地位。但不得不说,在安踏的发展道路上依旧有不可低估的潜在风险。港股研究社通过解读这份最新财报,来分析未来安踏将如何在业务上持续创收。


  营收净利润持续增长  核心分部安踏占营收51.2%根据2019年上半年财报显示,安踏的营收和净利润两大核心指标,分别以40.3%和27.7%的增速增长至148.11亿元和24.83亿元。此外,毛利同比增长45%至83.02亿元,经营利润同比增长58.4%至42.57亿。具体来看,报告期内集团整体毛利率与2018年同期相比上升1.8个百分点至56.1%。整体毛利率上升主要由于FILA分部贡献增加,而其毛利率相对地较高。但与此同时,安踏分部毛利率与2018年同期相比减少1.6个百分点至42.5%。经营溢利率方面,较2018年同期相比上升3.2个百分点至28.7%。安踏分部和FILA分部均对整体经营溢利率提升有所贡献。虽然经营溢利率上升3.2个百分点,期内股东应占溢利率下降1.6个百分点至16.8%,主要由于利息支出增加及分占合营公司亏损所致。具体到核心分布来看。上半年集团营收主要来自核心分部安踏,其占整体收益的51.2%。安踏分部收益较2018年同期增长18.3%至75.90亿元,这一数据在2018年为64.17亿元。这一数据的增长主要归因于安踏品牌及其产品的市场认知度提升带动安踏品牌收益稳定增长以及安踏儿童收益显著增长。FILA分部占集团总营收比重为44.1%,同比增长79.9%至65.38亿元。FILA分部的营收增长主要是因为FILA品牌及其产品的市场认知度不断提升、零售业务的强劲表现以及实体店增加和店效提升和电子商贸的发展。值得一提的是,平均存货周转日数上升4日,财报称主要是由于零售营运的贡献增加所致。平均应收贸易账款周转日数及平均应付贸易账款周转日数分别下降1日及上升2日,处于相对正常的水平。财报看来,各项数据均表现尚好。各个品牌都取得了不错的市场表现,只是,安踏于市场狂奔之后,也必然存在一些难以逃避的问题。


  安踏昂头前进 大大小小的绊脚石不容忽视


  事实上,在安踏的这份最新财报中我们可以发现,FILA品牌强势增长,这一表现自然是值得肯定,但同时主品牌虽然在增长,但呈现出来的增速却相对缓慢。1、FILA品牌强劲增长但主品牌增速处于低段位  且存货周转天数上升安踏2009年收购的FILA在2018年呈现业绩爆发,销售增速超过八成,贡献流水超过100亿元。据其2018年财报显示,2018全年安踏品牌的零售额同比增长10%-20%,其他品牌的零售额同比增长85%-90%,其中FILA品牌全年营收占比35%,销售增速超八成。而这份最新财报显示,FILA品牌上半年占总营收的44.1%,持续暴增。根据7月份安踏发布的2019年第二季度运营表现来看,期内安踏品牌零售额实现10%至20%的中段增长,其他品牌实现同比55%至60%的增长。根据上半年的整体情况看,安踏品牌实现同比10%至20%的低段增长,其他品牌录得60%至65%的增幅。Q2非安踏品牌在高基数背景下依旧保持高增长。分品牌看,Descente、Kolon、Sprandi、Kingkow表现良好,其中Fila同比增长60%,增速环比Q1的70%略有放缓,但仍是处于高段位的增长速度。这些数据表明,上半年安踏的主品牌虽然获得了10%至20%的增长速度,但相对其他品牌60%至65%的增速来讲,这似乎显得有点尴尬。FILA品牌作为安踏营收的收割机,一直处于高速增长状态。但主品牌的增速总是徘徊在低段,收购来的品牌却一直是高速增长,这背后是不是潜藏着相应的风险?过于依赖FILA品牌并不是一件好事,毕竟服装市场的潮流都具有周期性,周期一过,难免不会影响整体。另一个值得注意的问题,便是安踏的存货周转天数,在近五年逐年升高。从2014年的约57天上升到了2018年的接近81天,而2019的这份半年报更是显示平均存货周期上升4日。存货周转天数增加的背后,是不是也有市场消化能力在减弱的意思在内?2、扩张道路上强敌环伺  阻力不小对于安踏在市场上的战略打法,收购已经成为其扩张的常用方式。譬如,安踏目前引以为傲的FILA,亦或是在今年二季度并购成功的亚玛芬。这些举动,足可见其走向国际的野心。安踏在国际化道路上展现出的不遗余力,让其一跃成为了当今全球第三大体育用品公司,面子上自是赚足了风光。但面对国际上强有力的竞争对手,安踏需面对的挑战亦是不可低估。