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「持仓 期货」开仓、持仓、和平仓是怎么回事?

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admin

关注 | 8月份大宗商品价格回落,市场淡季特征显现

据中国物流信息中心监测,8月份,大宗商品市场整体平均价格环比回落2.0%,同比回落6.0%。

文 | 中国冶金报

编辑 | 渤商

1月~8月份,大宗商品累计平均价格同比下降2.7%,降幅比1月~7月份扩大0.6个百分点。从主要行业来看,化工产品和黑色金属价格跌幅最大,分别达到4.2%和3.6%;成品油、原煤和有色金属价格环比分别下降1.9%、0.9%和0.4%。央行公告,将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,同时额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位。分析人士表示,此次降准落地将助力风险资产表现,叠加市场情绪的边际修复,短期内将利好大宗商品价格进一步反弹,但对不同商品来说,影响会各有差异。

8月份,国内经济下行压力明显,大宗商品市场延续低迷态势。在高温多雨和台风天气的影响下,需求释放不及预期,而房地产调控政策整体呈现收紧态势,对终端需求有一定的抑制作用。在生产企业利润收窄和各地环保限产趋严的作用下,大宗商品供给增速有所下滑,但供给量仍在增长。流通环节的商品库存压力继续加大,大宗商品市场价格再度回落。

展开剩余75%

黑色金属价格环比下降3.6%

8月份,虽然限产趋严,但市场对此已经存在预期,且限产对距离北方市场较远的地区刺激力度较小,供给端压力持续加大。在国内经济下行压力明显、中美贸易摩擦制约、高温多雨季节影响施工等不利因素的影响下,国内市场需求难有突破性增长,恢复不及预期。黑色金属市场短期供需矛盾突出,库存继续增加,市场平均价格环比回落3.6%。

有色金属价格环比下降0.4%

有色金属方面,房地产对有色金属需求的支撑作用进一步减小,汽车行业产销量也持续呈现下滑走势。虽然供应端增速有所放缓,但整体来看市场压力仍然较大。8月份,国内有色金属市场仍呈现供强需弱的格局,价格延续前期下跌走势,环比回落0.4%,降幅环比收窄1.7个百分点。

煤炭价格环比下降0.9%

经过半年的安全大检查,煤炭主产区的煤管票等限制措施有所放松,再加上优质陕煤到港缓解了市场低硫高卡煤源的紧张形势,煤炭市场供应较前期相对宽松。8月份,煤炭下游需求释放不及预期,市场采购力度较小,库存仍处于相对高位。8月份,煤炭市场平均价格环比下降0.9%,降幅环比扩大0.4个百分点。

化工产品价格环比下降4.2%

化工产品方面,国内工厂受环保压力和台风天气影响,开工率普遍偏低,化工产品供应偏紧,下游需求乏力,市场继续弱势运行。8月份,国内化工产品平均价格环比下降4.2%,已连续5个月呈环比下降走势;降幅环比扩大3.1个百分点,为近5个月的最大值。

进入9月份,随着传统施工旺季的来临,大宗商品需求有望转暖。与此同时,京津冀及周边地区将执行较为严格的环保政策,利润下降甚至亏损将倒逼部分企业停产检修,供给端压力将有所减小。综合来看,市场供需矛盾有望缓解,加之国内正在推出多项举措刺激消费,预计9月份国内大宗商品市场有望震荡走强,价格或探底回升。

版权说明:感谢原作者的辛苦创作,如转载涉及版权等问题,请作者与我们联系,我们将在第一时间处理,谢谢!

图片来源于网络,如有侵权请联系删除

大宗商品还能再涨一波?

牛犇 | 读财札记·主理人

微信公众号:读财札记

原创投资专栏 第175篇


一 .


先看一张图,这张图是高盛商品指数和标普500指数的比率。


从这张图能看到,在比率达到一定程度,就会有一轮周期大波动。


危中有机,机中有危。


从2008年金融危机以来,商品/标普500的比率在2017年左右达到历史相对低点。


从1971年~2017年,商品/标普500比率只有3次在低位区域,每次中间相隔近20年。




高盛商品指数/标普500指数


去年的一轮大宗商品周期上涨,很多人终于泪流满面,这么多年大宗商品终于轮动到了。


上图指标仅作参考值,20年过去,新的社会生活方式都发生了很大变化,有些大宗商品可能未来的价值会缩小,比如石油。


二 .


另外,大宗商品种类太多,贵金属、黑色商品、有色、粮食、原油等都包含在内。


这里面其实是一大包东西,并不是所有板块或者商品都上涨的。


让大家去投期货不现实,对小白这个风险更高,股票或基金还有的亏,只要你拿着不退市,总有翻本的可能。


但期货不同,这是负和市场,涨跌都让你亏的掉渣。


还是建议大家多关注大宗商品基金,间接持有大宗商品公司,获得上涨收益。


今天估值表中加入了大宗商品指数,目前来看指数的估值正常,投资价值还没凸显。





从大宗商品指数估值走势,2015年以前估值非常平稳且保持较低位置,这种情况与直接投资商品还有一定差距。


特别是2016年黑色系商品走出一波牛市,当时煤炭企业也跟着走了一波高潮。而有色企业去年单独走出独立行情。





看上图,大宗商品在过去几年收益确实不理想,基本上被沪深300碾压。


从全收益全部高于大宗商品,也能看出,计入红利的部分总体收益确实高于普通指数的走势。


三 .


除了中证大宗商品外,还有上证大宗商品,对比了各自跟踪的指数基金,将招商中证大宗商品指数基金列入了估值表。


这只基金是LOF基金,场内场外都可以买,不过场内的流动性比较小,对资金量有要求的小伙伴,直接去场外申购吧。


从目前来看,大宗商品估值正常,分位点处于53.33%,并不具备很优质的投资价值,大家可以等等。


另外,投资股票或场内基金,佣金是一大块支出,有两家券商供大家选择,费率都很低,东方财富还是承诺原来的低佣金,不过需要申请调整。


需要开户的同学,查看『阅读原文』



四 .





说明:

1. 绿色低估(可定投);黄色临界(激进风格可投,稳健风格建议再等);红色高估(分仓卖出);其他为正常估值。


2. 指数估值维度:PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。


3. 估值高低:

第一种:分位点和ROE,当分位点<50%,ROE>10%,低估。

第二种:盈利收益率和ROE,当盈利收益率>10%,ROE>10%,低估。


4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。


五 .


基金:

  • 主投指数基金,寻找穿越牛熊的主动基金;
  • 寻求高安全边际基金,低估分仓买入,高估逐渐退出;
  • 动态平衡策略和资金网格化管理;
  • 基金组合配置,对冲品种风险;
  • 中长期投资,忽视短期波动。


网贷:筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯;


保险:最实用的家庭保险配置;


债券:中低风险策略下的投资品种。

区块链在大宗商品贸易中的运用

◎ 大宗商品交易存在交易环节冗长、交易成本高昂、违约风险较大、信息安全难以保障等问题。

◎ 区块链的去中心化、去中介化、不可篡改和安全加密等特点能够有效解决大宗商品交易中存在的痛点,提升了大宗商品交易效率和透明度,降低了监管成本。

◎ 国内区块链应用于大宗商品贸易中的第一个案例是大豆贸易,买卖双方使用线上区块链平台进行合同签订及贸易资质审核等流程,极大地提高了贸易的便利性和安全性。

一、我国大宗商品贸易的发展现状

近年来,我国大宗商品市场发展总体呈现稳步增长的态势。但受2008 年金融危机后监管环境趋严的影响, 大宗商品市场发展有萎缩的迹象。中国期货业协会数据显示,2017 年全国期货市场累计成交量为30.76 亿手, 累计成交额为187.9 万亿元,同比分别下降25.66% 和3.95%。大宗商品市场发展步伐放缓,除与整体经济金融环境走低有关外,大宗商品市场自身存在的许多问题也是重要原因。比如大宗商品交易的效率相对低下、欺诈行为时有发生、重要交易信息安全得不到保证等等,这些都成为制约大宗商品市场进一步发展壮大的主要障碍。

二、区块链技术为大宗商品贸易赋能

区块链技术去信任、去中心化的特点,能够有效解决大宗商品交易环节冗长、交易成本高昂、违约风险较大、信息安全难以保障等问题,从而大大提高了大宗商品贸易的效率。

(一)提高大宗商品国际贸易的效率

传统大宗商品贸易中买卖双方的信息审核流程比较复杂繁琐,费时较长。其中,银行开具信用证的时间约3-5 天,加上通知时间,仅开立纸质单据的时间就在两周以上。区块链技术可以缩短银行的开证时长。对卖方而言,制订合同、审核客户信息、产地调查等工作也是耗时耗力。特别是国际贸易中,双方一般会有一定时差,这就更加延长了单据审核的时间。区块链可以完全代替传统的纸质单据,通过自动化数据匹配的方式,使文件数据处理的效率提升数倍。因此,将区块链技术运用于国际贸易中,能够极大地提升贸易效率。

(二)提高交易的透明度

传统贸易中纸质单据容易损坏、丢失甚至被偷盗,使各参与方的信息安全得不到保障。区块链技术通过对相关数据适当加密,同时做好解密密钥的管理,就既能实现交易信息的共享,同时可以随时查询任一时点的交易记录。对于银行而言,可以随时查询借款方完整的交易行为和信用信息;对于买卖双方而言,双方在区块链平台上进行的交易操作,都会被实时监控和记录,发生数据篡改和丢失等的可能性几乎不存在,这就实现了在保护信息安全的同时提升了交易透明度。

(三)分布式系统既能减少对中央服务器的依赖,又能便于监管

以商品交易所为中心的模式下,若交易所服务器出现瘫痪或者意外情况,则相关交易流程必须全部中断或关闭。而区块链技术采用分布式系统框架,能够减少对中央服务器的依赖。任何一个区块链节点出现故障,只要错误部分不足以影响所有数据共识,整个系统还是安全的。此外,分布式系统有利于提升监管部门的效率。监管部门只需维护系统中的一个普通节点,就能获得链上信息,若出现异常,能在不影响整体系统运行的前提下进行调整处理。

三、区块链技术在大宗商品贸易中的应用案例

国内区块链应用于大宗商品贸易中的第一个案例是中美大豆贸易。在卖方法国路易达孚商品公司和买方山东渤海实业股份有限公司线下达成协议后,使用线上ETC 区块链平台进行合同签订及贸易资质审核等流程。

首先,买卖双方进入ETC 平台进行合同登记和确认,买方通过ETC 平台联系开证行,根据合同填写信用证申请书,并交纳押金或提供担保。审核通过后,开证行根据开证申请书内容向卖方开具信用证并寄送给卖方银行,该信用证是买方银行和卖方银行达成的资金划转协议。在通知行核对签章无误后,通过ETC 平台将信用证交给卖方。卖方在核对信用证具体内容与合同约定一致后,将根据信用证要求装运货物、准备单据并开出汇票,交易转入下一环节。

当卖方和买方银行在ETC 平台上确认交易信息无误后,第三方代理商将相关单据上传至ETC 平台,其中包括装港代理单据、审批文件、第三方检验单据等。所有单据电子文本上传后,ETC 平台将自动检查信用证条款的匹配情况,确认单据与信用证条款内容是否一致。若内容一致,交易将自动转入交割环节,卖方联系货运公司装货运输,待货物到达后买方进行资金划转。

四、总结和启示

传统大宗商品贸易内幕交易、数据窜改、监管空白、仓单重复质押、信息不透明等问题时有发生,极大地制约了大宗商品贸易的发展。未来若在大宗商品交易领域开发基于区块链技术的交易系统,可疑交易的发生概率将大大降低,监管成本也会相应减少,监管水平和效能会逐步提高。这对于提升大宗商品交易效率、争夺重要大宗商品的定价权,都具有重要的现实意义。


本文作者:京东金融研究院 & 中国信通院云计算和大数据所

大宗商品的前世今生

1概述
1.1大宗商品的概念
1.1.1大宗商品的定义
在不同的领域有所侧重,但基本一致。根据我国大宗商品现货电子交易规范的定义,大宗商品是指可步入畅通领域,但非零售环节,具备商品属性用于工农业出产与消费使用的大批量买卖的物质商品。
1.1.2大宗商品的分类
大宗商品一般分为三类,即能源商品、基础原材料、农副产品。
1.能源商品主要包括:煤炭、石油、天然气、水电、核电五种。
2.基础原材料主要包括:工业基础原材料,如水泥、钢材等;金属产品,如金、银、铜、铝、铅等;化工产品,如原油、丙烷、天然橡胶等。
3.农副产品主要包括:玉米、大豆、小麦、活猪、活牛、可可、棉花、羊毛、糖等
1.2现货交易的概念
也称为大宗商品电子交易,或现货仓单交易,是以现货仓单为交易的标的物,采用计算机网络进行的集中竞价买卖,统一撮合成交,统一结算付款,价格行情实时显示的交易方式。现货交易实际上是标准化的仓单交易。现货仓单是货物所有人将货物运抵定点仓库后,由市场向货物所有人开据的代表商品所有权的一种凭证。现货仓单经交易市场注册后,即可通过互联网进入现货交易市场交易系统进行交易。现货交易就是采用以网络为工具,以电子商务的模式进行交易,买卖双方不见面,以电子交易市场为交易平台,国家政府为裁判;是一种网上和网下相结合,现实与虚拟相结合,传统经济与网络经济相结合的双赢模式,充分解决了现货商品交易的住处源、客户源、在线结算、物流配送等众多难题的交易形式。
1.3大宗商品现货市场产生的原因
1.3.1传统贸易存在缺陷
在21世纪以前,贸易方式以传统贸易为主,传统贸易的形式是买卖双方直接见面,就商品的买卖达成一致,然后成交,一手交钱一手交货。传统贸易的大宗商品交易多采用合同的方式进行,买卖双方按签订合同的内容在未来的时间进行商品交易。它存在如下缺点:
1.价格形成不规范,风险不能转移。由于合同价格签署是根据当时的供求情况等因素定出的,而执行合同中市场价格发生变化是必然的,有利于一方必然不利于另一方。同时价格的形成也很大程度上受到地域的限制,很难形成公平的价格。
2.信用风险。价格风险产生的必然性影响合同执行的有效性,信用风险在这种情况下不可避免。
3.买卖双方很少,难以形成集中的市场,买卖双方单独协商讨价还价达成协议,谈判技巧和技巧掌握的多少对形成价格影响极大。
4.合同规范程度低。每签合同都要重复寻找客户,询价,初步谈判,签约等一系列环节,都要就品种质量、时间、运输等因素争论不休,对大宗商来说,这种签约和执行都很复杂,交易成本相应增加。传统贸易的缺陷让建立在信息化基础上的现货电子交易走上新经济的舞台。
1.3.2巨大的社会需求
大宗商品电子交易市场作为一种新兴的交易方式,对促进流通现代化,实现流通创新具有重要意义。目前,中国经济的迅速发展,特别是城市化、市场化进程的不断加快,贸易企业数量持续增长,形成了对大宗商品市场的巨大需求,对于大幅促进商品流通功能的市场形式需求也愈发急迫。随着2009年9月美联储和英国央行宣布全球经济进入复苏阶段,大宗商品未来市场回报率将持续上升。这些都为我国大宗商品交易市场发展提供了广阔的空间。
1.4现货交易市场的主要特征
1.4.1交易合同的标准化
电子交易合同的标准化指的是除价格外,合同的所有其他条款都是预先规定好的,具有标准化的特点。这种标准化的电子交易合同一经注册,便成为仓单。
1.4.2双向交易
指的是投资者可以通过对仓单的低价位买入,高价位卖出获利;也可以高价位卖出,低价位买入获利。交易方式更加灵活,增加交易机会。
1.4.3对冲机制
对冲机制指的是对电子化合同采取反方向的操作,达到解除履约责任的目的。
1.4.4当日结算制度
每日对投资者账户进行核算,避免债务纠纷,达到控制风险的目的。
1.4.5保证金制度
保证金制度是指对交易双方冻结适当的保证金,以达到保证合同履行的目的,同时起到资金的杠杆作用,充分利用资金。
1.4.6 T+0交易制度
就是当天就可以对订立的合约进行转让处理,当日获利,当日就可以对冲平仓,充分利用资金,同时减轻长期持仓带来的风险,操作机动灵活。

1.5现货电子交易市场的功能
1.5.1 投资功能。传统的现货交易由于受到地域、货物质量、投资者的财力、专业水平的限制,对于普通的投资者来说,几乎没有什么投资的价值。现货电子交易市场由于交易的是标准化的电子交易合同,货物质量有保证;电子交易,没有了地域的限制;保证金交易,投入资金少,普通投资者可方便介入,从而获取经济利益。
1.5.2发现功能。是指在现货电子交易市场通过公开、公正、高效、竞争的交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的过程。 传统交易模式由于受到地域的限制,加上参与的投资者少,形成的往往有着明显的地域性,而通过现货电子交易由于参与的投资者众多,其中包括众多的商品生产者、销售者、加工者以及进出口商等,他们的竞价可以代表供求双方的力量,有助于真实的形成。同时,参与交易的投资者大都熟悉某种商品行情,有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法,这样形成的基本反映了供求变动趋势。
1.5.3规避风险。规避风险功能是指生产经营者通过在现货电子交易市场上进行套期保值业务,有效地规避、转移或分散现货市场上波动的风险。 套期保值之所以能有助于规避风险,其基本经济原理就在于某一特定商品的现货电子交易与现货在同一时空内会受相同经济因素的影响和制约,因而一般情况下,两个市场的变动趋势相同。 以棉粕为例,棉粕上涨会给以棉粕为原料的经营者增加生产成本,如果大量存入现货,又会占用大量的资金,同时造成仓储的人力物力财力的极大浪费。在这种情况下,可以在现货电子交易市场上买入仓单。随着棉粕的上涨,虽然现货采购的成本增加了,但是在现货电子交易市场当中买入的仓单会由于的上涨带来一定的盈利,从而弥补现货的亏损,达到规避风险的目的。
2我国大宗商品现货交易市场现状
2.1大宗商品现货交易规模
我国大宗商品现货交易市场自1997年成立以来,发展十分迅速,交易品种日益丰富。由于我国大宗商品现货交易发展较晚,快速发展也是近几年的事,因此对于大宗商品的交易规模没有做准确标准的统计。据网盛生意宝旗下大宗商品数据平台一生意社发布的《大宗商品电子交易市场研究报告》显示,2011年我国大宗商品年交易额将突破10万亿,再创新高,与前一年相比将实现超过20%的增速。截至2011年12月1日我国大宗商品现货交易市场已经超过326家,涉及农副产品、有色金属、能源、化工等多种产品和领域,不断发展的现货交易市场带来了交易品种和成交量的提升。青岛保税港区在近年来发展迅速,已形成了大宗商品电子交易市场的产业集群,2012年,青岛保税区内仅橡胶、棉花、矿产三大市场就拥有会员9600余家,年交易额超过500亿元。其中,国际橡胶交易市场填补国内一直没有专业化进口天然橡胶交易场所的空白,市场总交易额突破35亿美元,位居2012年”山东省十大工业品交易市场”首位目前,建立大宗商品交易所的热潮也从北京、上海、天津等一线城市向杭州、宁波、哈尔滨、绍兴等二、三线城市乃至县城蔓延,除西藏外基本上我国其他省市地区均建有大宗商品现货交易市场。与此同时,除各地政府主导设立的国资背景的大宗商品交易所外,民间资金也纷纷进人该领域,大宗商品入住电子商务平台。大宗商品现货市场的出现对推动我国传统现货批发市场改造与提升、促进商品流通、规避价格风险以及实现商品价格发现等功能具有重要意义。
2.2大宗商品电子交易市场的法规标准
大宗商品电子交易涉及的法律法规和标准,包括规范交易流程的相关法规,如合同法、担保法等;也包括规范交易系统方面的法律法规,如计算机系统安全保护条例、电子签名法等;同时包括根据大宗商品交易特点制定的法规和标准。《第三方电子商务交易平台服务规范》(2011)为大宗商品电子交易的发展指明了方向,对促进我国大宗商品电子交易市场的繁荣与壮大发挥重要的作用;《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(2011)提出商务部要在联席会议工作机制下,负责对大宗商品中远期交易市场清理整顿工作的监督、检查和指导,抓紧制定大宗商品交易市场管理办法,确保大宗商品中远期交易市场有序回归现货市场,可以看出对大宗商品已由之前的快速发展过渡到清理整顿阶段。
表 1大宗商品电子交易相关法规标准
序号
相关法规标准
备注
1
《中华人民共和国计算机信息系统安全保护条例》
法规
2
《中华人民共和国担保法》
法律
3
《中华人民共和国拍卖法》
法律
4
《中华人民共和国合同法》
法律
5
《中华人民共和国招标投标法》
法律
6
《互联网信息服务管理办法》
法规
7
《数码仓库应用系统规范》
标准
8
《中华人民共和国电子签名法》
法律
9
《关于加快电子商务发展的若干意见》
意见
10
《电子银行业务管理办法》
法规
11
《信息网络传播权保护条例》
法规
12
《关于网上交易的指导意见(暂行)》
意见
13
《期货交易管理条例》
法规
14
《大宗商品电子交易规范》
标准
15
《关于加快流通领域电子商务发展的意见》
意见
16
《物流业仓储业务服务规范》
标准
17
《物资银行业务服务规范》
标准

编辑于 2016-07-20

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