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「铝期货机制」现货企业如何利用期货市场对冲

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admin

做般诺酒店客房迷你售货机退休计划可以提前

板上钉钉,退休推迟定了

幼有所育、老有所养,这是全人类的共同梦想。幼有所育很容易实现,但老有所养,这是个困难的问题。

面对这一问题,世界各国根据自身国情和经济能力,有着不同的应对机制。一些发达国家为人口提供了相当好的养恤金,但近年来随着全球经济下滑,必须进行新的政策调整。

目前,中国仍然是一个发展中国家,社会保障、农业保险等基本养老机制相对应。社会养老金缺口的压力越来越大。一些专家指出,到2035年,中国将面临两个纳税人支持一个养老金领取者。

2008年初,社会保障部社会保障研究所负责人提出了推迟退休的方案。2017年,中央政府同意开始征求意见,计划于同年公布。

该方案将在方案出版后具有五年过渡期。在过去五年中,各方都得到了充分的磋商,预计将于2022年开始实施。这意味着要实现男女65岁的逐步退休。

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这个问题引起了全国人民的广泛关注。如果推迟退休,我们该怎么办?退休后的养老金呢?人都会老的,一个60岁的身体是否有可能正常工作,为社会创造价值?当你不工作时,有生活保障吗?岁数大了要花多少钱?小编认为及早认识和和作出多方科学规划才是最合理的。

幸福养老计划:可以提前退休啦

就中国目前的消费水平而言,即使是社会保障和其他政府福利,也远不足以满足衣食住行的需求。从中国民间社会的传统来看,“养子防老”是自发的,但在各种因素下,抚养子女养老似乎也是这么可靠的。因此,有必要将多层次的收入作为养老金,因此一些新的投资可以作为退休金计划之一。

酒店客房迷你售货机是目前最重要的投资方向,在新的零售大趋势下的发展前景非常好。将客房迷你售货机置入酒店客房是一种新型的无人值守零售方式,开创了酒店客房零售的新模式。般诺智能是这一领域的代表企业之一。

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般诺酒店客房迷你售货机植入,让酒店实现智能化升级。解决了传统酒店业计划生育用品的销售管理问题,智能化设备,人性化服务,系统化营销,便于管理,提高了硬件水平、品牌认知度、入住率。以及酒店的营业额。

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文章来源:www.bannuocx.com

般诺智能:www.bannuozn.com

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现货企业如何利用期货市场对冲风险

讨论问题一:期货在企业中的定位 李民:云南农垦天然橡胶股份有限公司主要从事橡胶的种植、加工和生产,种植面积近400万亩。由于我们公司主要做原料初加工,所以在期货市场中主要是以现货为主、套期保值为辅开展业务,公司同时利用现货和期货两个市场开展产品销售,取得了比较好的效果。我感觉期货市场在充分发挥价值发现和规避风险方面以及帮助企业掌握市场价格、赢得较高利润方面都起到了重要作用。 杨超:中粮粮油集团公司主要涉足粮油采购上游产业,玉米每年在国内的收货量有300万吨。2002年,公司作为当时国务院批准的第一批企业开始参与期货相关交易,长期以来我们在国际国内期货市场都参与了套期保值。 杨晓武:中铝国际贸易公司有150万吨铝材加工产能、50万吨电铜产能,这些产品都跟大宗期货交易有关。 杨超:我们公司参与期货市场有一个最主要的原则就是稳健,尤其是涉足国外期货市场时,由于在文化、语言、甚至思维上都不太相同,所以稳健很重要。在起步阶段,需要慢慢摸索,在运作机制、内控制度、交易方式、交易手段方面慢慢摸索出一条适合本企业特点的有效方法。我们坚决贯彻套保原则,毫不动摇。另外,要有完善的内控制度与办法,制度之外,要有流程,通过流程可以解决制度覆盖不了的东西;同时还要提高风险控制的艺术。从操作层面来说,一是要根据贸易量上报套保计划;二是大的套保行为要有交易方案;三是要有一个完善的风险组织架构,我们公司设有有风险管理部和境外期货部。 李民:根据这几年我们的实践经验,我觉得企业参与期货市场要把握好四个方面的内容:第一,合理的定位。我们是橡胶生产的上游企业,属于原料生产商,产量每年有6万-17万吨,产品主要卖给轮胎企业。由于公司以现货销售为主,利用期货市场是为了更好地推动产品的销售,所以参与期货市场我们的定位主要是套期保值。而套期保值又要注意好在价格、产量、销售数量上把现货和期货进行联动,使期货交易促进现货销售。第二,我们参与期货交易时一定要有一个正确的决策和规范的运作。这种正确的决策来自对市场的判断,对于市场信息的分析。我们有一个领导小组,要求各个不同的部门收集各方面信息做综合分析,经过小组研究后,最后由期货部门按照相关规定的制度来下单。第三,合理控制成本,把握适度的利润空间,尽可能追求利润最大化。最后,在销售的时候一定要考虑到资金准备问题。做期货的时候,资金量的把握非常重要。在参与期货市场时,通过对这四个方面的把握,我们不但控制了一定的风险,同时又解决好了生产和经营方面的问题。 杨晓武:中铝公司的期货管理机制非常简单,中铝集团规定中铝境内外的期货交易必须通过中铝国贸期货部运作,每个单位运作盈亏由他们自己承担,他们决策也是由自己进行,但是必须得到总部批准,这是整个中铝公司的期货运作机制。中铝国贸期货部相当于一个准经纪公司的角色。 规则分两方面来讲,外部规则、内部规则。市场经济是法制经济,期货交易更加是一个规则化的交易,企业参与期货市场时,首先要把这个市场相关的规则研究明白,包括国外的监管规则、交易所的规则。另外,套期保值实际上只是一个大的原则,在实际执行中到底哪种行为符合、哪种行为不符合原则并不好确定,所以在企业内部必须就参与期货交易定出相关规则,如什么能做,什么不能做,对方向、期限有没有要求等等。这些规则都是企业在经营过程中逐步形成的,也是对自己的保护。 内控,就是监督、报告。除了程序,前后台分开等等之外,企业一定要有一个监督和报告体系,内控失控后容易导致很多未经授权交易,给企业造成巨大损失。 能力,尤其是对产品把握的能力。国外产品非常多,复杂的产品企业能不能用?如果可以用,就一定要明白这个产品的风险到底有多大,企业是否能够承受。 高晓宇:套期保值是一个现货业和期货业的组合,所以要求复合型人才。我们公司内部有一个集中的交易部门,这个交易部门主要为公司内部其他现货业务服务,如提供规则、产品方面的内容以及期货市场上的产品信息和解决方案。人才的选拔是一方面,持续的培养也是很重要,我们公司负责期货交易的人员,每年都要到境外的交易市场以及公司的境外代理机构进行短期学习,以便他们对于最新的市场发展能够很快理解和接受。 杨超:我认为期货人才的培养最重要的是要注重思维的培养。市场是被多种行为推动的,自己关门独立研究的东西往往不合拍,当你的思维和方法论错了,你的行为就会出现偏差。更可怕的是如果没有方法论,你无法进行反思。我们重视思维、方法论的培养。 李民:参与期货市场必须要有人才,怎么解决好期货经营过程中人才和具体经营的问题?我认为,第一,要把人才的培养放在一个重要的位置上,同时在期货决策过程中要建立有效的、适合于企业的机制,也就是说要把机制的建立和人才培养结合起来。开放的社会,人才在流动,对企业而言,建立机制比单一的某一个人才更重要。实际上在企业内部,做期货要有一套制度,这套制度规范以后,对期货人员来讲,既是一种培养,一种支持,同时也是一个保障。

期货属于什么性质?

期货的本质是与他人签订一份远期买卖货物(或股指、外汇、利率)的合约,以达到保值或赚钱的目的。 如果您认为期货价格会上涨,就做多(买开仓),涨起来(卖)平仓,赚了:差价=平仓价-开仓价。 如果您认为期货价格会下跌,就做空(卖开仓),跌下去(买)平仓,赚了:差价=开仓价-平仓价。 期货做多一般容易理解,做空不太容易明白。下面拿做空小麦为例(签订卖出合约时卖方手中并不一定有货)解释一下期货做空的原理: 您在小麦每吨2000元时,估计麦价要下跌,您在期货市场上与买家签订了一份(一手)合约,(比如)约定在半年内,您可以随时卖给他10吨标准麦,价格是每吨2000元.(价值2000×10=20000元,按10%保证金算,您应提供2000元的履约保证金,履约保证金会跟随合约价值的变化而变化。) 这就是做空(卖开仓),实际操作时,您是卖开仓一手小麦的期货合约。 买家为什么要同您签订合约呢?因为他看涨. 签订合约时,您手中并不一定有麦子(一般也并不是真正要卖麦子).您在观察市场,若市场如您所愿,下跌了,跌到每吨1800元时,您按可以以市场价每吨1800元买10吨麦,以合约价每吨2000元卖给了买家,合约履行完毕(您的履约保证金返还给您).这就是实物交割,您赚了: (2000-1800)×10=2000(元) 实际上,人们往往采用买平仓的方式,把合约对冲(解除合约),赚的与实物交割一样,还可以避免实物交割时的繁琐手续和费用。 ●这时,您只需在2000点卖出一手麦,在1800点买平就可以了,非常方便.● 期货开仓后,在交割期以前,可以随时平仓,当天也可以买卖数次(一般当天平仓免手续费)。如果在半年内,麦价上涨,您没有机会买到低价麦平仓,您就会被迫买高价麦平仓(合约到期必须平仓),您就会亏损,而同您签订合约的买家就赚了。 假如您是2200点平仓的,您会亏损: (2200-2000)×10=2000(元)+约6元手续费. 与您签订合约的买家(非特定)赚了2000元(手续费忽略)。

期货交易有哪些功能

期货交易功能1、发现价格由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易,在这个市场中集中了大量的市场供求信息,不同的人、从不同的地点,对各种信息的不同理解,通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点,有利于增加市场透明度,提高资源配置效率。2、回避风险期货交易的产生,为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段,其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经营过程中,为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降,可利用期货交易进行套期保值,即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约,使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的生产成本或商品销售价格,保住既定利润,回避价格风险。3、套期保值在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时,在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品(期货合约),以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,达到规避价格风险的目的交易方式。扩展资料期货交易风险1、杠杆使用风险资金放大功能使得收益放大的同时也面临着风险的放大,因此对于10倍左右的杠杆应该如何用,用多大,也应是因人而异的。水平高一点的可以5倍以上甚至用足杠杆,水平低的如果也用高杠杆,那无疑就会使风险失控。2、强平和爆仓交易所和期货经纪公司要在每个交易日进行结算,当投资者保证金不足并低于规定的比例时,期货公司就会强行平仓。有时候如果行情比较极端甚至会出现爆仓即亏光帐户所有资金,甚至还需要期货公司垫付亏损超过帐户保证金的部分。3、交割风险普通投资者做多大豆不是为了几个月后买大豆,做空铜也不是为了几个月后把铜卖出去,如果合约一直持仓到交割日,投资者就需要凑足足够的资金或者实物货进行交割(货款是保证金的10倍左右)。参考资料来源:百度百科-期货

期货都是些什么

一、期货是什么 期货就是一种合约,一种将来必须履行的合约,而不是具体的货物。合约的内容是统一的、标准化的,惟有合约的价格,会因各种市场因素的变化而发生大小不同的波动。 这个合约对应的“货物”称为标的物,通俗地讲,期货要炒的那个“货物”就是标的物,它是以合约符号来体现的。例如:CU0602,是一个期货合约符号,表示2006年2月交割的合约,标的物是电解铜。 二、期货交易就是赚取差价 期货交易实际上就是对这种“合约符号”的买卖,是广大期货参与者,看中发期货合约价格将来可能会产生巨大差价,依据各自的分析,进而搏取利润的交易行为。从大部分交易目的来看,也就是投机赚取“差价”。 说明一点,现在成交的期货合约价格,是大家希望这个合约将来的价格变动(一般几天或几个月),所以它不一定等于今天的现货价。 三、期货交易的基本特征:“以小博大” 期货交易的基本特征就在于可以用较少的资金进行大宗交易。 例如:以50万元的资金,基本上可做1000万元左右的交易。也就是说,交易者用50万元的资金作为保证(即保证金)价值1000万元的商品价格变化,所产生的盈亏都由交易者的50万元资金承担,差不多把资金放大了20倍。这就是所谓的“杠杆效应”,也可称为“保证金交易”。这种机制使期货具有了“以小博大”的特点。 四、期货交易可理解为“买空卖空” 期货交易买卖的是“合约符号”,并不是在买卖实际的货物,所以,交易者在买进或卖出期货时,就不用考虑是否需要或者拥有期货相应的货物,而只考虑怎样买卖才能赚取差价,其买与卖的结果只体现在自已的“帐户”上,代价就是万分之几的手续费和占用5%左右的保证金,这一点可简单地用通常所说的“买空卖空”来理解。 五、买、卖都可以 正由于可理解为“买空卖空”,使期货交易可进双向交易。即根据自已对将来行情涨跌分析,可先买进开仓,也可先卖出开仓,等价差出后,再进行反向的卖出平仓或买进平仓,以抵消掉自已开仓的合约。这样自已的“帐单”上就只留下开仓和平仓之间的价差,同时,开仓占用的保证金自动退回,从而完成了一次完整的交易。 当然,期货这种合约也可实际交割。一个开仓的买入合约,一直不平仓,到期限后(一般几个月),交易者就必须付足相应货物的货款,得到相应的货物。如果是卖出合约,就应交出相应货物,从而得到全额货款。作为投机者就应在合约到期前平掉合约。 六、期货交易实例 假设一客户认为,大豆价格将要下跌,于是以3000元/吨卖出一手期货合约(每手大豆是10吨,保证金比例约9%),而后,价格果然跌到2900元/吨,该客户买进一手平仓了结,完成一次交易。 毛利润为:(3000—2900)×10=1000(元) 以上交易全部体现在帐单上,资金大约投入: 3000×10×9%=2700元,还应扣除交易费用大约十多元。 七、期货合约内容介绍 期货交易的合约内容是经国家证监会批准,由交易所统一制定的,内容中除价格处,其他因素都是固定的。期货合约中,与交易有关的一些主要内容如下: 合约单位:每次买卖的最小单位是一手。目前国内的商品期货金属类每手数量是5吨,农产品期货类每手是10吨。 1,合约价值:每手合约的实际价值。以铜为倒:每手是5吨,再乘以现在期货价格就是合约价值。另外,合约价值乘以保证金比倒(一般百分之几),就是买或卖一手期货要占用的资金。 2,最小变动价位:、期货行情中反映价格是每吨多少钱,目前国内期货最小变动价位是:金属类是10元/吨,每手是5吨,一个点位变动价值就是50元。农产品类是1元/吨,每手是10吨,一个点位变动是10元。 3,每日限价:为限制价格剧烈波动。国内期规定了`一定的当天涨跌幅度,为涨跌停板3%。 4,合约月份:金属类为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月合约。农产品类为1、3、5、7、9、11月合约。 5,最后交易日:投资者具体买卖的期货合约是有期限的,一般为一年左右,到期限的那一天就是最后交易日。这时必须平仓,否则就交割。 虽然期货有这种时间限制,实际上并不影响交易。因为期货价格波动频繁,使开仓很快就能产生较大价差,从而有机会平仓。少量客户愿做长线的,可以在到期时平掉并同时在远期合约上建立相应仓,也能达到做长线的目的。 八、期货交易的风险源 风险和利润总是同时存在的,期货交易中,这一点体现得特别充分。由于这种机交易本身的特点,它的风险主要源于三个方面: 1, 货交易最根本的风险,来源于“杠杆较应” “杠杆较应”是期货交易的原始机制,即保证金制度。它是期货交易的最大根源。 假设一个交易者一笔50万的资金用于股票或者现货生意,交易者的风险只是价值50万元的股票或者货物所带来的。如果50万元的资金全部用于期交易,交易者承担的风险就是价值1000万左右的期货或货物所带来的,这就使风险放大了20倍左右,当然相应利润也放大20倍。应该说,这既是期货交易的根本风险源,也是期货交易的魅力所在。 我们常常会听到“期货会使你一夜暴富”或者“期货能使你一夜破产”。这些说法的理论根据就是源于上面的原因。 2,货交易的风险来源于价格方向的不确定性 期货合约所针对的“货物”,都是选择价格变化大而且频繁的“货物”。 期货价格的变化本质就是不确定性,也就是任何方法都不可能绝对肯定涨跌。这 点与股票和传统生意相似。虽然行情的涨跌动力来源于这种“货物”的供求关系 但是由于影响因素太多、太复杂,任何人不可能完全掌握全部信息,而且期货的价格还有它自身的规律,这就使价格变化方向难以绝对的肯定,意味着交易者每笔买卖都有正确或错误的可能。 价格方向不确定性风险,虽然永远存在,但也不是没有办法去规避。我们所见的期货赢家,都是规避这种风险的高手。 期货市场中,交易者的“劳动”就是在不确定中寻找相对确定性,在无规律中寻找规律。 3,期货交易的风险来源于“自已” 期货市场动辄利益巨大,最能淋漓尽致地体现交易者人性的方方面面。 人都有弱点,我们必须清醒地意识到,人的弱点在期货交易中会被放大,几十倍!这将是损害资金安全的一大危害,是交易者必须面对的又一大风险源。 贪婪、恐惧、急躁等普通的人性问题必须引起大家的注意,可以说,从事期货交易也是对自身修养的加强。 这里必须指出一点,对人性的弱点应该是希望“引起大家注意”,而不是强行去克服弱点,否则,将事与愿违。这里“引起大家注意”的含义是:要明白自已的短处,扬长避短,自已的缺点表现强烈时一定要加以回避。 希望大家对期货交易风险有一个清醒的认识,期货交易就是回避与利用风险的辩证关系,同时也希望大家能看到攀登期货这座“金山”的乐趣。期货能够“使无数英雄竞折腰”,同时,期货也不计你如何卑微,只要拥抱机会就能“数风流人物,还看今朝”。 九、期货市场的结构 1、期货市场的结构 期货市场是一个“公开、公正、公平”的严格市场。 我国期货市场由国家证券监督管理委员会直接监管。 期货交易只能在期货交易所进行,投资者只能通过期货经纪公司参与、完成期货交易。期货公司就是交易所和投资者之间的桥梁通道。 2、期货交易所,期货公司、投资者 期货交易所一般意义上理解,它是制定期货交易规则的地方,是每笔交易成交的场所。投资者的资金和每笔交易都存放、记录在此。 期货公司核心工作是执行、维护交易规则,接受、送达交易信息,完成对每个投资者的交易结算。期货公司从自身经营考虑,还可以用一切合理方式,进行市场营销活动。 投资者是所有合法自然人或法人。投资者是具体的期货合约买卖人,从交易性质来看,主要是投机和套期保值,其中以投机为目的的占绝大多数。这也是期货发展方向。 十、国内期货市场介绍 1、 上海交易所,以贵金黄色属为主。主要品种有:铜、铝、天然橡胶、燃油。 2、 大连交易所,以农产品为主。主要品种有:大豆、豆粕、玉米、豆油。 3、 郑州交易所,以农产品为主。主要品种有:硬冬麦、强筋麦、棉花。 4、 期货经纪公司,期货公司作为期货市场的主要部分,目前国内有百多家,经过多年打拼和市场考验,大多数公司都形成了一套完善周道的服务体系,值得广大投资者信任。 5、 投资者,这里我们不必计较“投相”或“投资”的准确定义,总之投资者就是期货市场中合约是最终买卖者。投资者构成了整个市场的基础。目前国内这一群体数有千万之众,整个市场资金量一般在百亿数量级,再通过期货的“杠杆效应”所产生的交易量十分惊人的。从这个意义上讲,期货在国内已形成一个十分庞大的市场。 B、怎样参与期货交易 参与期货交易的基本条件 一、国家法律、法规允许的任何自然人和法人。 二、有承担风险的能力和心理准备。 期货市场有一定风险,在期望得到高回报前,应考虑清楚自已是否具有风险承受能。 力。参与期货的资金应该是自已“亏得起”的钱,切忌借钱做期货。至于参与期货交易的资金量,一般十多万元就可开户交易 三、选择合法、正规的期货公司。首先,合法的期货公司应执有国家工商行政管理总局颁发的《工商营业执照》和中国证监会颁发的《期货经纪业务许可证》;其次公司运作规范,实力雄厚,资信良好也是应考虑的重要因素。 四、选好居间人(各种基金) 所谓“居间人”,就是帮助投资者收集相关信息,提供买卖建议的人。他们以盈利提成等方式作为报酬。 投资者与居间人的关系约定,投资者应选择居间人道德水平,专业能力和操盘风格。反过来,也应该让居间人了解你的风险偏好度和承受能力,使居间人达到最佳工作状态。在期货市场中,84%以上成交量是由居间人完成的。一些优秀的专业居间人,为投资者创造了巨大的利润,为期货发展作出了长促的贡献。 五、参与期货交易的基本程序 1、 开户 仔细阅读并理解《期货交易风险说明书》,对期货交易的风险做到心里有数。签署《期货经纪合同》以及《期货市场投资者开户登记表》,确立客户与期货公司的经纪关系。期货经纪公司即向各交易所申请客户交易编码(类似于股票交易中股东代码)和统一分配客户资金帐号。 《期货经纪合同》中最重要的两点是,明确了交易指定人(居间人),约定出金时的印鉴和出金方式。 2、 入金、出金 客户向期货公司保证金封闭运行帐户缴纳期货交易保证金方法:到期货公司或其营业部现场办理;从银行汇兑到期货公司指定帐户(须备注资金汇入的客户姓名及客户资金帐号);通过银期转帐或期证转帐系统自助办理。 客户出金时,须提供《期货经纪合同》中约定的印鉴和身份证才能办理,并以合同中约定的方式出金给客户。远程客户可用约定方式将出金汇兑到指定帐户。 3、 交易方式 国内期货交易委托方式有:书面委托下单(书面委托居间人)、电话委托。 期货交易竞价方式为计算机揖合成交的竞价方式,这与股票是一样的,并遵循价格优先,时间优先的原则,在出现涨跌停板的情况时,则要遵循平仓优先的原则。 4、 每天交易结束后,期货公司对客户期货帐户进行无负债结算,即根据当日交易结果对交易保证金、盈亏、手继费、出入金、交割货款和其它相关款项进行主计算、划拨。 5、 帐单确认 客户对当日交易帐户中记载事项有异议的(远程客户可通过电话或网上查询),应当在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议;客户对交易帐户记载无异议的,视为对交易结算的自动确认。 6、 销户 客户不需要保留其资金帐户时,在对其资金帐户所有交易和资金进出确认无误,且资金帐户中无资金和持仓,填写《销户申请表》,即可办理销户。远程客户可以用约定方式异地办理。 C、期货投资者的法律保障 一、期货经纪合同 投资者与期货经纪公司签署的《期货经纪合同》,从法律上明确了期货投资者应有的权利、义务。它是在期货行业的基本法规《期货交易管理暂行条例》框架内C的,能给投资者提供安全保障。 二、交易编码 期货交易编码是在《条例》的指导下,由期货交易所制定的,实行一户一码制。每一个投资者在每一个期货交易所都有一个独立的交易编码,投资者的所有交易都在自已的编码之下。这就保证了交易的真实可靠性。 三、根据《条例》要求,投资者的资金是通过期货经纪公司,以“封闭运行”的方式,转存在期货交易所的。 证监会要求的“保证金封闭运行”的规定,已消除了一切非正常因素,从根本上保证了投资者资金安全。 通过以上几个方面,完全能够保证投资者最主要的权益。 反过来说,投资者对以上三点有任何疑问,都可要求所在期货公司解释清楚。期货投资者解决问题的程序是:协商、调解、仲裁,直至诉讼。 对有疑问的解释依据,必须符合我国国务院颁布的《期货交易暂行条例》,这是期货行业的基本法律依据。相应地,国家证监会还颁布了《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。详细内容可在证监会网站等许多地方都能查询,查阅。有了这些法律依据后,就可以在这规范的市场中自由地交易,创造属于自已的财富。

期货市场的发展历程是怎样的

期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期,就出现过中央交易场所、大宗易货交易,以及带有期货贸易性质的交易活动。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来。第一家现代意义的期货交易所1848年成立于美国芝加哥,该所在1865年确立了标准合约的模式。20世纪90年代,我国的现代期货交易所应运而生。我国有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所,其上市期货品种的价格变化对国内外相关行业产生了深远的影响。 最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品,后来随着交易范围的扩大,口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化,需要有中间人担保,以便监督买卖双方按期交货和付款,于是便出现了1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所——皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展,改进运输与储存条件,为会员提供信息,1848年,82位商人发起组织了芝加哥期货交易所(CBOT);1851年芝加哥期货交易所引进远期合同;1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议,取代原先沿用的远期合同。这种标准化合约,允许合约转手买卖,并逐步完善了保证金制度,于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了,期货成为投资者的一种投资理财工具。1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任,增加了期货交易的流动性。中国期货市场产生的背景是粮食流通体制的改革。随着国家取消农产品的统购统销政策、放开大多数农产品价格,市场对农产品生产、流通和消费的调节作用越来越大,农产品价格的大起大落和现货价格的不公开以及失真现象、农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值机制等问题引起了领导和学者的关注。能不能建立一种机制,既可以提供指导未来生产经营活动的价格信号,又可以防范价格波动造成市场风险成为大家关注的重点。1988年2月,国务院领导指示有关部门研究国外的期货市场制度,解决国内农产品价格波动问题,1988年3月,七届人大一次会议的《政府工作报告》提出:积极发展各类批发贸易市场,探索期货交易,拉开了中国期货市场研究和建设的序幕。1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准成立,以现货交易为基础,引入期货交易机制,迈出了中国期货市场发展的第一步;1991年5月28日上海金属商品交易所开业;1991年6月10日深圳有色金属交易所成立;1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经纪公司成立,标志中国期货市场中断了40多年后重新在中国恢复;1993年2月28日大连商品交易所成立;1998年8月,上海期货交易所由上海金属交易所,上海粮油商品交易所和上海商品交易所合并组建而成,于1999年12月正式运营。2006年9月8日中国金融交易所成立;2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约;2011年4月15日中国大连商品交易所推出世界上首个焦炭期货合约;2012年12月3日中国郑州商品交易所推出首个玻璃期货合约。期货市场及行业的金融创新和改革已在监管制度改革、产品扩容和业务创新等多个方面齐头并进:在监管制度改革方面,主要为推进期货市场手续费、套保、套利、保证金及限仓等改革,提升市场效率;在产品创新方面,贴近“三农”需求,开发更多面向农业和农民的证券期货产品,开发国债期货、股票期权等金融产品;在业务创新方面,证监会支持期货公司业务创新,推动开展境外经纪业务试点和客户资产管理试点,推动专业化的期货投资基金试点,支持符合条件的期货公司发行上市。随着期货市场和期货行业改革的深入推进,期货行业将进入历史上最好的发展机遇期。短期内,随着市场扩容和市场效率提升,期货行业将有望迎来业绩拐点;从长期来看,随着业务创新的全面铺开,期货行业将打开持续。历史上最早的期货市场是江户幕府时代的日本。由于当时的米价对经济及军事活动造成很重大的影响,米商会根据食米的生产以及市场对食米的期待而决定库存食米的买卖。 在1970年代,芝加哥的CME与CBOT两家交易所曾进行多项期货产品的创新,大力发展多个金融期货品种,令金融期货成为期货市场的主流。1980年代,芝加哥的交易所开始发展电子交易平台。踏入1990年代末,各国交易所出现收购合并的趋势。 中国古代已有由粮栈、粮市构成的商品信贷及远期合约制度。在民国年代,中国上海曾出现多个期货交易所,市场一度出现疯狂热炒。满洲国政府亦曾在东北大连、营口、奉天等15个城市设立期货交易所,主要经营大豆、豆饼、豆油期货贸易。1949年中华人民共和国成立后,期货交易所在中国大陆绝迹几十年,到1992年郑州设立期货交易所,展开另一波期货热炒风潮,各省市百花齐放,最多曾经一度同时开设超过50家期货交易所,超过全球其他国家期货交易所数目的总和。中国国务院在1994年及1998年,两次大力收紧监管,暂停多个期货品种,勒令多间交易所停止营业。自1998年后,中国大陆合法的商品期货交易所只剩下上海期货交易所、大连期货交易所、郑州期货交易所三所,前者经营能源与金属商品期货,后两者经营农产品期货。到2006年9月8日,中国金融期货交易所在上海挂牌成立,首项推出的产品为沪深300股指期货。

期货涨跌的定义

期货价格涨跌的根本原因是有主力或大资金的参与,期市投资要与主力共舞,一定要知道一个重要的观念:红K线是用金子画出来的,绿K线是用期货单打下来的。简单地说,期货价格的涨跌只不过是供给和需求间的关系而已,金钱与期货之间寻求到的供需平衡点就是期货价格。 涨跌停板制度的具体规定如下: 第一,期货交易所实行涨跌停板制度,由交易所制定各期货合约的每日价格最大波动幅度。 第二,当某期货合约以涨跌停板价格成交时,成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则,但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。 第三,涨(跌)停板单边无连续报价(以下简称单边市)是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况。连续的两个交易日出现同一方向的涨(跌)停板单边无连续报价情况,称为同方向单边市;在出现单边市之后的下一个交易日出现反方向的涨(跌)停板单边无连续报价情况,则称为反方向单边市。 第四,当某期货合约在某一交易日(该交易日称为Dl交易日,以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日)出现单边市,则D1交易日结算时该合约交易保证金按下述方法调整:铜期货合约交易保证金比例为7%,收取比例已高于7%的按原比例收取;铝期货合约交易保证金比例为7%,收取比例已高于7%的按原比例收取;天然橡胶期货合约的交易保证金比例为7%,收取比例已高于7%的按原比例收取;燃料油期货合约的交易保证金比例为10%,收取比例已高于10%的按原比例收取。D2交易日,铜期货合约的涨跌停板为5%,铝期货合约的涨跌停板为5%,天然橡胶期货合约的涨跌停板为6%,燃料油期货合约的涨跌停板为7%。 第五,该期货合约若D2交易日未出现单边市,即:铜期货合约的涨跌幅度未达到5%,铝期货合约的涨跌幅度未达到5%,天然橡胶期货合约的涨跌幅度未达到6%,燃料油期货合约的涨跌幅度未达到7%,则D3交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。 第六,若D3交易日未出现单边市,即:铜期货合约的涨跌幅度未达到6%,铝期货合约的涨跌幅度未达到6%,天然橡胶期货合约的涨跌幅度未达到6%,燃料油期货合约的涨跌幅度未达到l0%,则D4交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。

期货怎么买?

客户参与期货交易的一般过程如下:(1) 期货交易者在经纪公司输开户手续,包括签署一份授权经纪公司代为买卖合同及缴付手续费的授权书,经纪公司获此授权后,就可根据该合同的条款,按照客户的指标办理期货的买卖。(2) 经纪人接到客户的订单后,立即用电话、电传或其它方法迅速通知经纪公司驻在交易所的代表。(3) 经纪公司交易代表将收到的订单打上时间图章,即送至交易大厅内的出市代表。(4) 场内出市代表将客户的指令输入计算机进行交易。(5) 每一笔交易完成后,场内出市代表须将交易记录通知场外经纪人,并通知客户。(6) 当客户要求将期货合约平仓时,要立即通知经纪人,由经纪人用电话通知驻在交易所的交易代表,通过场内出市代表将该笔期货合约进行对冲,同时通过交易电脑进行清算,并由经纪人将对冲后的纯利或亏损报表寄给客户。(7) 如客户在短期内不平仓,一般在每天或每周按当天交易所结算价格结算一次。如帐面出现亏损,客户需要暂时补交亏损差额;如有帐面盈余,即由经纪公司补交盈利差额给客户。直到客户平仓时,再结算实际盈亏额。

扩展资料

当期货保证金账面余额低于维持保证金时,交易者必须在规定时间内补充保证金,使保证金账户的余额)结算价x持仓量x保证金比率,否则在下一交易日,交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追加保证金。假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天,大豆结算价下跌至追加保证金。2600元/吨。由于价格下跌,客户的浮动亏损为5000元(即<2700-2600)x50);客户保证金账户余额为1750元(即6750-5000),由于这一余额小于维持保证金(=2 700x50X5%x0.75=5 062.5元),客户需将保证金补足至6750元(2 700x50x5%),需补充的保证金5 000元(6 750 - 1 750〕就是追加保证金。参考资料来源:百度百科--期货交易

抄期货的主要术语有

【期货交易】:指买卖双方成交后不即时交割,而是按契约规定的成交价格、数量,到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。 【期货合约】:期货合约是一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的远期合约或协议。在已经批准的交易所的交易厅内达成,具有法律的约束力。相对于现货的远期合约来说,具有标准化格式;便于转手买卖;实货交割比例小;履约率甚高。期货交易所为期货合同规定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间,至于期货价格则是随市场行情的变动而变动的。 【远期合约】:是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。 【掉期合约】:是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说,掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。 【期货市场】:是进行期货交易的场所,是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则,在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸,又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看,广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员;狭义上的期货市场仅指期货交易所。 【期货交易所】:是买卖期货合约的场所,是期货市场的核心。它是一种非营利机构,但是它的非营利性仅指交易所本身不进行交易活动,不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上,交易所还是一个财务独立的营利组织,它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现合理的经济利益,包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制,使得期货交易的“公开、公平、公正”原则得以实现。 【期货经纪商】:是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织,一般称之为期货经纪公司。 【场内交易】:又称交易所交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。 【场外交易】:又称柜台交易,指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态,可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。 【上市品种】:指期货合约交易的标的物,如合约所代表的玉米、铜、石油等。并不是所有的商品都适合做期货交易,在众多的实物商品中,一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种:一是价格波动大。二是供需量大。三是易于分级和标准化。四是易于储存、运输。根据交易品种,期货交易可分为两大类:商品期货和金融期货。以实物商品,如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货。以金融产品,如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题,交割也大都采用差价结算的现金交割方式。我国上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶。 【商品期货】:商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久,种类繁多,主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言,农副产品约20种,包括玉米,大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等,其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货:金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂;化工产品5种,有原油3、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶;林业产品2种,有木材、夹板。 【商品期货交易】:商品期货交易是代表特定商品的 ""标准化合约""(即 ""期货合约"")的买卖。 【金融期货】:指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种,具有期货交易的一般特点,但与商品期货相比较,其合约标的物不是实物商品,而是传统的金融商品,如证券、货币、汇率、利率等。 【利率期货】:是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。 【货币期货】:又称外汇期货,它是以汇率为标的物的期货合约,用来回避汇率风险。 【股票指数期货】:是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 【期权】:又称选择权,期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定时期内的任何时候,以事先确定好的价格(称协定价格),向期权的卖方买入或卖出一定数量的某种“商品”,不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内,买主可以自由选择行使转卖权利;如认为不利,则可以放弃这一权利;超过规定期限,合同则失效,买主的期权也自动失效。期权有看涨期权和看跌期权之分。 【看涨期权】:是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。 【看跌期权】:是指在期权合约有效期内按执行价格卖出标的物的权利。 【期权买方】:看涨期权或看跌期权购买者。期权买方拥有承担某一期货部位的权利,但不是义务。亦称期权持有者。 【期权卖方】:通过卖出期权合约赚取权利金,并在期权持有者要求行使权利时负有履约义务的人。亦称销售者。 【欧式期权】:是指只有在合约到期日才被允许执行的期权,它在大部分场外交易中被采用。 【美式期权】:是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权,多为场内交易所采用。 【实值期权】:具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时,该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时,该看跌期权具有内涵价值。 【虚值期权】:不具有内涵价值的期权,即敲定价高于当时期货价格的看涨期权或敲定价低于当时期货价格的看跌期权。 【利率掉期交易】:是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易,一般不伴随本金的交换。 【货币掉期交易】:是指两种货币之间的交换交易,在一般情况下,是指两种货币资金的本金交换。 【外汇按金交易】:是指在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易时,交易者只付出1%~10%的按金(保证金),就可进行100%额度的交易。 【经调整的期货价格】: 相当于现货价格的期货价格。计算方法:用期货价格乘以用于交割的某一特定金融证券(如国库券)的转换系数(因子)。 【委托单】:出市代表经由计算机终端输入的商品买卖定单。 【成交单】:经计算机配对后产生的买卖合约单。 【昨收市】:指前一交易日的最后一笔成交价格。 【开盘价】:当天某商品的第一笔成交价。 【收盘价】:当天某商品最后一笔成交价。 【最高价】:当天某商品最高成交价。 【最低价】:当天某商品最低成交价。 【最新价】:当天某商品当前最新成交价。 【成交价】:指某一期货合约的最新一笔交易定价。 【结算价】:当天某商品所有成交合约的加权平均价。 【阻力点】:价格难于超越的某一价格水平。 【支持点】: 由于对合约之吸购,使得价格难以跌过某一特定价格水平。 【成交量】:指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量,通常为一个交易日的成交合约数。 【持仓量】:尚未经相反的期货或期权合约相对冲,也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约。 【结算价】:经加权后的成交价。 【开仓量】:每一笔成交量中新开仓的数量。 【平仓量】:每一笔成交量中平仓的数量。 【加权量】:交易所计算结算价时所涉及的参数。 【买价】:某商品当前最高申报买入价。 【卖价】:某商品当前最低申报卖出价。 【价差】:两个相关联市场或商品间的价格差异。 【波动】: 用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示,而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。 【涨跌幅】:某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。 【停板额】: 由交易所逐日为每种合约规定的最大价格波动幅度(范围)。 【涨停板额】:某商品当日可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。 【跌停板额】:某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价—最大变幅)。 【空盘量】:尚未经相反的期货或期权合约相对冲,也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约总数量。 【交易量】:在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的合约数量。 【开仓】:在期货交易中通常有两种操作方式,一种是看涨行情做多头(买方),另一种是看跌行情做空头(卖方)。无论是做多或做空,下单买卖就称之为“开仓”。 【平仓】:买入后卖出, 或卖出后买入结算原先所做的新单。 【单号】:系统为委托单或成交单分配的唯一标识。 【质押】:指会员提出申请并经交易所批准,将持有的权利凭证移交交易所占有,作为其履行交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金,但亏损、费用、税金等款项均须以货币资金结清。 【限仓制度】:是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为,对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。 【大户报告制度】:是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。 【逐日盯市制度】:是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额,通过适时发出追加保证金通知,使保证金余额维持在一定水平之上,防止负债现象发生的结算制度。 【套期保值交易】:套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约,进而无论现货供应市场价格怎样波动,最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果,并且亏损额与盈利额大致相等,从而达到归避风险的目的。 【多头套期保值】:多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货,以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。 【空头套期保值】:卖出期货合约,以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当卖出现货商品时,将先以前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期货合约相对冲,以结束保值。亦称卖期保值。

中国有几个期货交易所啊?

一共有4个,分别是郑州商品交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所。1.郑州商品交易所(ZCE)郑州商品交易所成立于1990年10月12日,是我国第一家期货交易所,也是中国中西部地区唯一一家期货交易所,交易的品种有强筋小麦、普通小麦、PTA、一号棉花、白糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇等16个期货品种,上市合约数量在全国4个期货交易所中居首。2.上海期货交易所(SHFE)上海期货交易所成立于1990年11月26日,目前上市交易的有黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶沥青等11个期货品种。3.大连商品交易所(DCE)大连商品交易所成立于1993年2月28日,是中国东北地区唯一一家期货交易所。上市交易的有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、焦炭、焦煤、铁矿石、胶合板、纤维板、鸡蛋等15个期货品种。4.中国金融期货交易所(CFFEX)中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立,是中国第四家期货交易所。交易品种有股指期货,国债期货。扩展资料:期货交易所是买卖期货合约的场所,是期货市场的核心。它是一种非营利机构,但是它的非营利性仅指交易所本身不进行交易活动,不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上,交易所还是一个财务独立的营利组织,它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现合理的经济利益,包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制,使得期货交易的“公开、公平、公正”原则得以实现。在经济全球化的影响下,交易所之间出现了多次的合并和重组。如今最有影响力的期货交易所包括:中国市场1、郑州商品交易所郑州商品交易所于1993年成立,是我国第一个从事以粮油交易为主,逐步开展其它商品期货交易的场所,她的前身是中国郑州粮食批发市场,主要上市交易品种有小麦、优质强筋小麦。2、大连商品交易所大连商品交易所于1993年11月成立,主要上市交易品种有大豆、豆粕。3、上海期货交易所上海期货交易所于1998年由上海金属交易所、上海商品交易所和上海粮油交易所三所合并而成,其主要上市交易品种有铜、铝和天然胶。美国市场以芝加哥和纽约为主:芝加哥期货交易所(CBOT:以农产品和国债期货见长)、芝加哥商品交易所(CME:以畜产品、短期利率欧洲美元产品以及股指期货出名)、芝加哥期权交易所(CBOE:以指数期权和个股期权最为成功);纽约商业交易所(NYMEX:以石油和贵金属2006年10月17日芝加哥商品交易所(CME)宣布和已竞争百年的同城对手芝加哥期货交易所(CBOT)进行合并。2007年6月,CME和CBOT的合并计划获得美国司法部的批准,2007年7月9日,CME和CBOT股东投票决议通过两家公司合并,CME成为全球最大的期货交易所。 2008年3月17日芝加哥商业交易所集团与纽约商品交易所达成协议,芝加哥商业交易所集团以股票加现金的方式实现对后者的收购,涉及资金约94亿美元。欧洲市场主要是欧洲期货交易所(EUREX:主要交易德国国债和欧元区股指期货)和泛欧交易(Euronext:主要交易欧元区短期利率期货和股指期货等),另外还有两家伦敦的商品交易所:伦敦金属交易所(LME:主要交易基础金属)、国际石油交易所(IPE:主要交易布伦特原油等能源产品)。亚太市场以日本、韩国、新加坡、印度、澳大利亚、中国的内地以及香港和台湾地区为主。日本期货市场主要包括以东京工业品交易所(TOCOM:主要是能源和贵金属期货)、东京谷物交易所(TGM:主要是农产品期货)等为主的商品交易所,以及以东京证券交易所(TSE:主要交易国债期货和股指期货)、大阪证券交易所(OSE:主要交易日经225指数期货)和东京国际金融期货交易所(TIFFE:主要交易短期利率期货)为主的金融期货交易所。期权,交易量近几年名列全球第一。新加坡交易所(SGX)集团下的期货市场上市的主要是离岸的股指期货,如摩根台指期货、日经225指数期货等。印度主要期货品种包括证券交易所上市的股指期货和个股期货以及商品交易所上市的商品期货。澳大利亚期货市场主要是当地的股指和利率期货。中国内地目前有郑州商品交易所(交易小麦、棉花、白糖等农产品期货)、大连商品交易所(交易大豆、玉米等农产品期货)、上海期货交易所(主要交易金属、能源、橡胶等工业品期货)以及中国金融期货交易所(以下简称中金所)将上市金融期货品种,首先将上市沪深300股指期货。香港地区的期货市场主要是以香港交易所集团下的恒生指数期货、H股指数期货为主。台湾地区的期货市场主要包括在台湾期货交易所上市的股指期货与期权。其他市场中南美主要是墨西哥衍生品交易所(主要交易利率、汇率期货)和巴西期货交易所(交易各类金融和商品期货)。非洲期货市场主要是南非的证券交易所下属的期货市场,上市当地金融期货品种。2006年6月纽约证券交易所和泛欧证券交易所已达成涉及金额近78亿美元的合并协议。参考资料:百度百科-期货交易所

国内商品期货交易时间是从几点到几点

上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所交易时间为每周一至周五1、上交所集合竞价:8:55—8:59撮合:8:59—9:00连续交易: 9:00—10:15(第一小节)10:30—11:30(第二小节)13:30—15:00(第三小节)黄金白银夜盘:21:00——02:302、大交所集合竞价:8:55—8:59撮合:8:59—9:00连续交易:9:00—10:15(第一小节)10:30—11:30(第二小节)13:30—15:00(第三小节)3、郑交所集合竞价:8:55—9:00撮合:8:59—9:00连续交易:9:00—10:15(第一小节)10:30—11:30(第二小节)13:30—15:00(第三小节)扩展资料:期货投资特点(1)杠杆机制,以小博大。投资商品期货只需要交纳5%~20%的履约保证金,就可控制100%的虚拟资金。(2)交易便利。由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化,合约的互换性和流通性较高。(3)信息公开,交易效率高。期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时,期货交易有固定的场所、程序和规则,运作高效。(4)期货交易可以双向操作,简便、灵活。交纳保证金后即可买进或卖出期货合约,且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。(5)合约的履约有保证。期货交易达成后,须通过结算部门结算、确认,无须担心交易的履约问题。参考资料:百度百科-商品期货

期货怎么炒?

1、开户:其过程与股票开户的程序是一样的。

2、注资:一般准备“最小单位”所需要的10倍以上的资金为宜。

3、了解和熟悉各种交易制度以及相关术语。

4、学会并熟练掌握如何计算浮动盈亏。

一忌“满仓操作”。期货交易采取的是保证金交易,投资者只要支付10%左右的保证金,就可以买卖该品种了。期货市场的这种“杠杆机制”,提高了资金利用率,让投资者有机会在短期内获得收益翻番可能的同时,也放大了风险,期货市场最忌讳的就是“满仓操作”。

二忌“只做多不做空”。与目前股票只能单向交易不同,期货交易采用的是双向交易机制,既可先做多(先买后卖),亦可先做空(先卖后买)。很多投资者尤其是刚涉足期货市场的投资者对于做空机制很不习惯,其实这是一个很好的投资方式。例如农产品价格每年都有一个峰值和谷值,做空机制就为投资者提供了赚取价格下跌空间的利润。

三忌“贪多求全”。在选择品种方面,投资者应该重点选择一到两个熟悉的品种进行长期关注,切忌“东打一枪,西放一炮”。

目前我国已上市的商品期货品种主要以农产品和金属为主。大连商品交易所的大豆、豆粕、玉米,郑州商品期货交易所的小麦、棉花、菜子油,上海期货交易所的铜、铝、锌等等。

国际和中国铜期货市场发展简史

(一)、国际铜期货交易的历史与现状


国际铜期货市场的产生背景

伦敦金属交易所的诞生缘于英国的工业革命。早在几个世纪之前,英国就是铜和锡的主要生产国。


19世纪初期,英国铜和锡可以自给自足,因此长期以来价格都是固定的。但19世纪的工业革命使英国的金属需求激增,消费量远远超过产量,引起大量金属进口,金属贸易在英国得到迅速发展,金属价格也出现大幅变动。


金属贸易商面临一个严重的问题:他们从遥远的智利和马来西亚购买铜和锡的原矿和精矿,却无法知道几个月后货船到达英国时金属的价格;通过海路进口大量金属矿石给商人和消费者带来很大的风险。然而当时的交易和定价都是随机的,船运时间不确定、信息缺乏、没有正式的商业市场。后来两个外部因素改变了这种状况:蒸汽机用于航运及电报的应用。这样人们可以预计船运时间,在船只及货物到达伦敦之前即可获悉相关信息。于是,伦敦的金属商人开始聚集在城市的咖啡馆里,对即将到达的货物进行远期交易,预先出售在某一特定日期的一批货,以防止价格下跌带来的损失。


1869年苏伊士运河的开通使得从马来西亚运输锡到英国的时间缩短为3个月,和从智利运铜到英国的3个月时间相匹配。这导致了LME独特的3个月内每日都是一个到期日的合约结构。为满足英国工业日益增长的需求,金属交货量越来越大,越来越多的商人被吸引来进行交易。于是需要寻找一个可以聚集在一起每天进行交易的地方。


1877年,金属交易达到相当规模,商人们决定在Lombard Court地区一家卖帽子商店的楼上成立伦敦金属交易所公司(London Metal Exchange Company),专营金属交易,这就是现代伦敦金属交易所(LME)的雏形。从那时起,开始了铜的期货交易。


目前国际上开展铜期货交易的除了LME外,还有纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX分部。二者被誉为世界第一,第二铜交易所。


在1990~2000年间LME的交易量增长了4倍,从1990年的l300万手增至2000年的6600万手,2001年有所下降,成交5900万手,2003年LME六个金属品种总成交量达63,516,698手,其中铜成交19,437,740手。在1997年之前LME交易的品种中铜的交易量最大,1997年开始铝取代铜成为交易量最大的品种。近年来在LME所有合约的交易中,铝及铝合金的交易量约占40%,而铜的交易量占30%以上。


在遵循基本原则的前提下,20世纪90年代后国际铜期货市场在发展过程中呈现出一些新的特点:


第一,市场主体发生变化,基金、银行成为铜交易的重要参与主体

国际有色金属期货市场成立之后的近100年间,国际市场铜的交易主体主要来自现货领域,即来自相关的生产、消费和流通企业。而进入20世纪90年代,除了大型的生产消费流通企业仍然是市场的主要参与者外,基金、银行等的参与为市场注入了新的活力,从而使铜交易量在20世纪90年代之后出现飞跃。


铜企业一直是LME期货交易的主体。LME合约的设置、定价机制、结算制度等可以很好地适应铜企业的交易需求,因为他们的业务与LME现货流及现金流相匹配,并且LME会员可以向客户提供信用额度。因此,全球铜的生产商、消费商和贸易商都不同程度地参与利用LME市场。


银行在LME进行交易是合法的,这与他们参与其他市场一样。银行参与LME交易的情况有三种:一是与企业的财务活动密切相关。采矿公司向银行申请贷款,通常若采矿公司没有进行保值,银行将不发放贷款,因此主要银行多数设立商品部为客户的保值方案提供建议。二是银行本身也参与期货交易。因为银行向新矿的开采提供贷款,一般作为贷款偿还方式之—,银行将获得一定比例的预期金属产量。因此,银行所面临的财务风险的一部分转化为金属品的价格风险,于是银行通过在LME抛售远期合约锁定价格来减小风险。当金属生产出来后银行将通过代理商将产品销售出去,并将LME的头寸平仓了结。第三,由于LME仓单变现能力很好,银行将金属市场作为投资与融资的地方。


20世纪90年代开始基金参与商品期货交易的程度大大提高,而铜以其“硬通货”及与经济形势的高度相关性受到了基金的青睐,成为基金投资组合的重要组成部分。基金的操作动向已成为分析铜价格走势的重要因素之一。


第二,期货交易与期权交易共同发展。

在推出铜期货合约的基础上,适应市场的需要,为参与者提供更多更有效的保值工具,LME先后推出交易期权(traded options)和交易平均价期权(Traded Average Price Options,TAPOs)。TAPOs合约以LME月度平均结算价(Monthly Average Settlement Price,简称MASP)为基础。


由于许多行业内的使用者在对其现货商品进行定价的时候是以LME的MASP为基础的,因此经纪商开发了非交易所的平均价期产品,通常称为“亚洲式”期权,这种合约很快流行起来,特别是对那些大生产商来说使用更为频繁。为了满足这种需求并争取市场,LME开发了TAPOs合约。


TAPOs合约是对现有的LME期货和期权合约的补充。使用MASP的市场参与者倾向于使用TAPOs合约,而其他套期保值者仍倾向于使用期货或期权合约。


LME的一般期权合约交易量相当于期货合约交易量的7%,尽管期权交易量与期货交易量相比微不足道,但期权交易机制的存在,进一步促进了期货交易,市场参与者可以充分利用期货合约与期权合约的不同组合,根据自身需求构造独特的保值策略或投资组合。


(二)我国铜期货交易的历史与现状

1.我国有色金属期货市场产生的背景

改革开放之后,随着计划经济向市场经济逐步转化,市场机制、市场体系也逐步形成。根据市场定价产品范围的不断扩大,价格出现大幅波动,生产和流通不相适应。为了寻求解决这—难题的有效途径,在与国外交流经济发展经验、特别是西方发达国家运用市场机制合理配置资源的经验基础上,党中央和国务院领导先后作出重要批示,决定研究国外的期货制度。1988年3月25日李鹏总理在第七届全国人大第一次会议作《政府工作报告》时指出:“加快商业体制改革,积极发展各类批发贸易市场,探索期货交易。”从而确立了在我国开展期货批发市场研究的新课题。


根据中央领导的批示精神,国务院发展研究中心、国家体改委专门成立了期货市场研究小组,对期货市场的试点进行研究和准备。期货市场研究小组系统地研究了国外期货市场的历史经验,重点了解一些国家开展期货交易的历史条件和具体做法、经验教训,邀请国外专家进行试办期货市场的咨询。经过研究,奠定了一定的理论基础,并结合国情对在我国试办期货市场的一系列问题进行了探讨。认为我国在当时的条件下应大力发展有保障的远期合同交易,用期货机制规范远期合同,以改造批发市场为起点,与建立批发市场、整顿市场秩序结合起来,建立有严密法规和交易便捷的期货交易市场。


经过反复论证,决定先从农产品开始试点。1990年成立了郑州粮食批发市场(这就是后来的郑州商品交易所的前身),开始了农产品远期合约的交易。


有色金属期货市场也是在这种背景下产生的。有色金属价格的改革起步较早,基本上是在有色金属总公司成立以后的十几年里进行的,经历着以调为主、调放结合,到以放为主、走向市场的过程。有色金属价格的市场化是有色金属期货市场建立的基础。价格的市场化必然带来价格的波动,加上经济转型时期市场的无序,因此在探讨物资流通体制改革的会议上,专家、学者和领导共同发出呼吁:尽快建立规范的有色金属交易市场。


中国是重要的有色金属贸易国,一些大型的进出口公司早在80年代初就参与了国际市场的期货交易;他们从国外请来了期货专家讲授期货理论和期货交易实务,从而引发了有关部门成立有色金属期货市场的设想。


有色金属市场成立的初衷是为了整顿市场秩序。在价格刚刚放开之时,有色市场呈现“无序”状态,表现在:企业对其产品的自主权很小,买卖双方发生错位;价格的双轨制既不能反映市场的有效需求,更不能反映商品的价值规律;“原材料大战”争夺激烈,有色加工企业濒临停工待料的困境,市场流通体系混乱,“三角债”屡见不鲜等,这种状况引起了国内许多经济学家及有色金属工作者的关注,纷纷向有色总公司、国家有关部门提出许多设想。其中最有代表性的就是建立有色金属专业市场。当时深圳处于市场经济的前沿,市场体系、市场机制相对比较完善,于是成为有色金属总公司选择建立金属市场的重要地区。


在国家体改委、国务院发展研究中心、国家工商行政管理局的指导下,在深圳市人民政府的领导下,由中国有色金属工业总公司下属的有色深圳联合公司及有色供销运输总公司等单位联合投资创建了深圳有色金属交易所,于1991年6月30日正式成立,开始了铜、铝、铅、锌、锡、镍六个基本金属的远期交易,标志着中国有色金属期货市场雏形的形成。


在深圳有色金属交易所成立半年之后,原物资部及上海市人民政府联合向国务院提交了《关于试办上海有色金属交易所的请示》,陈述了试办交易所的必要性、基本条件、基本思路及筹建进展情况等。经国务院批准,1992年5月28日上海金属交易所隆重开业了,上市品种同样是铜、铝、铅、锌、锡、镍6个基本金属,从中远期合约开始。1993年3月至1993年11月,先后推出铜、铝、铅、锌、锡、镍期货标准合约,真正开始了6个基础金属品种的期货交易。


2.我国有色金属期货市场的变迁

上海铜交易起步虽然较深圳晚,但交易量很快大大超过深圳。上海、深圳金属期货市场的成功,吸引了许多省市领导来参观视察,也掀起了开办有色金属市场的高潮。在继深圳、上海之后,沈阳、天津、重庆、成都等地也纷纷成立了交易所,开展有色金属的期货交易。


铜成了这些交易所共同的交易品种之一,然而地区性的分割有悖于交易所规模交易的特点,这些后起交易所铜的交易都比较低迷,期货市场的功能得不到发挥。就在中国期货市场表面蓬勃发展而实际问题不断的情况下,国务院开始了对期货市场的清理整顿。从1995年起,中国期货市场进行了两次重大的结构调整,第一次发生于1995—1996年,第二次是1998—1999年。


1995年,中国证监会开始整顿国内期货交易所并重新审定经纪公司及兼营机构的代理资格。在四十多家期货交易所中保留15家作为试点,原上海金属交易所自然成为15家试点交易所之一。1998年,国内商品期货市场经历了风风雨雨之后,管理层再一次对期货市场进行了结构调整。这次调整的主要内容是:交易所由14家(1996年已取消一家)撤并为3家,上市品种保留12个(铜是其中之一),经纪公司的注册资金最低额由1000万提高到3000万。在这次调整中,上海金属交易所与上海商品交易昕、上海粮油交易所合并为上海期货交易所,深圳、重庆、沈阳、成都、天津等9家交易所被取消,上海期货交易所也就成了国内进行铜期货交易的唯一交易所。


3.我国铜期货交易的规模及特点

纵观我国铜期货交易发展的十二年历程,自1992年至2004年大致可分为四个阶段:第一阶段——快速上升期(1992--1994年),第二阶段——回落低迷期(1995--1997年),第三阶段——回升期(1998--1999年),第四阶段——稳步发展期(2000--2004年至今)。


第一阶段——快速上升期(1992--1994年):铜价大幅上升,成交量就像铜价一样节节高,期货交易作为一种新兴事物似乎很快就被市场接受。此时铜市场的参与主力主要来自有色行业及流通领域,机构投资者占90%以上,个人投资者的参与面和参与比重都很小。


第二阶段——回落低迷期(1995--1997年):铜价从高点回落,价格波动仍然很大,但此阶段交易量却出现滑坡。原因大致有以下几点:一、一些具有高投机性的期货品种的出现吸引了大量资金,铜作为一个与国际市场密切相关的品种,受国际市场行情影响很大,国内市场成为国际市场的影子,独立行情较少,这对于国内一些注重投机、炒作的参与者来说缺乏吸引力。二、期货市场开始整顿,一些兼营机构逐步退出了市场。三、受业内其他品种负面影响的牵连,社会对期货行业产生认识上的误区,许多投资者不敢参与交易。


第三阶段——回升期(1998--1999年):第一阶段的整顿结束后,一些投资者在其他品种上栽了跟头,意识到铜品种的规范性,重新又回到了这个市场。1998年,根据国务院《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》(国发[1998]27号),中国证监会将期货品种由35个压缩至12个,取消23个品种。虽然保留12个品种,但真正有交易的只有6个品种,铜是其中之一,其规范的运作开始获得市场的认可,加上上海期货交易所成为唯一上市铜品种的交易所,交易量在原来基础上得到提高。


第四阶段——稳步发展期(2000--2004年至今):期货市场的清理整顿基本结束,开始步入规范发展阶段。这一阶段铜的交易量大幅上升,年递增率超过40%;持仓量跃上新台阶,充分显示了市场规模的扩大。其原因主要有以下几方面:


首先,交易所加强宣传,投资者及社会公众对期货交易的认识误区得到纠正,意识到期货交易也是投资渠道之一。铜一直是业内公认的最成熟规范的品种,以往交易所比较注重宣传铜的保值功能,近两年在此基础上,交易所更注重于宣传铜是一个良好的投资品种这一理念,成功地举办和协办了多次研讨会和推介会,并加强对投资者的教育。在各方面的努力下,铜是一个良好的投资品种这一理念得到市场的基本认可。


其次,证券市场低迷为期货市场提供了机会。2001年初,股市徘徊不前,其间的问题逐步暴露出来,管理层加强监管的基调越来越明显,预示着中国股市的繁荣暂告段落,开始步入调整期。在投资证券市场获利机会大大减少的情况下,资金需要寻找新的投资方向。期货交易双向选择的优势充分体现,铜的投资价值凸现,成为稳健型投资机构参与期货交易的首选,其资金逐步流入铜市。这部分资金很多是以获取无风险收益为目的而参与铜的跨期与跨市套利。


第三,随着中国顺利加入WTO,市场化程度进一步提高,企业面临的风险加大,回避风险的需求增加,为确保生产和经营的稳定及增强市场竞争力,越来越多的企业自觉地参与期货保值交易。


第四,个人投资者参与铜交易的程度大大提高。个人投资数量比例由1994年前的低于10%上升到目前的80%以上,其交易份额也由微不足道的比例上升到超过50%。增量投资资金的介入,增强了市场的流动性,大大活跃了铜交易,促使交易量明显提高。


纵观近几年我国铜期货交易状况,大致呈现以下特点:其一、大型铜生产企业、消费企业、流通企业(包括进出口公司)一直是市场的中坚力量,他们以套期保值和套利为主,为稳定市场、增强市场信心起了积极的作用。其二、国内铜市场与国际市场密切相关,市场规模大,交易难以被操纵。其三,投机交易、短线交易的比重呈上升趋势。


4.我国铜期货市场的功能及影响

期货市场最突出的经济功能——价格发现和套期保值在铜期货市场中得到充分体现。价格发现是指期货市场汇聚了大量的买者和卖者,他们集中竞价形成的价格能够反映商品未来的价格走势,从而为生产经营者提供价格参考。套期保值则指企业通过在期货市场进行与现货头寸数量相等、方向相反的操作,可以达到规避现货市场价格风险的效果。这两大经济功能的发挥必须建立在规范透明的市场基础上,期货价格须与现货价格密切相关。


根据对历年上海金属交易所交割月收盘价与现货价格进行比较,发现二者的相关系数达到0.97,期货价格与现货价格的高度相关说明期货价格能够反映现货价格的变化趋势,为生产、消费、流通企业通过期货市场进行套期保值回避现货市场风险提供了有力保证。


铜期货市场价格发现功能主要表现在以下两方面:一、原中国有色工业总公司及国家计委自1995年起就相继发文,向国防、军工等行业统配的铜价格以上海金属交易所交割月每月第一星期结算价的加权平均价为基准下浮一定百分比。二、促进有色行业形成市场化的定价体系。上海期货交易所铜的期货价格已成为生产、消费、流通等各个层面的企业进行现货销售、原料采购和贸易的定价基准,这个定价覆盖了全国98%的范围。


铜期货市场的保值功能体现在以下几方面:一、生产企业通过期货市场进行保值确保了产品利润、贷款的及时回收。二、消费企业通过期货市场进行保值确保了原料来源、原料的品质,锁定了原料成本;套期保值的广泛开展,使所有的铜下游企业基本实现了零库存。三、流通企业通过期货市场提高了物资的流通速度,扩大了业务渠道,确保了贸易利润。


期货市场的发展使整个铜行业发生了深刻的变化,在上海期货交易所成为世界第三大铜交易市场的同时,铜工业也从封闭的行业成长为市场化水平相当高的行业,使其在入世后不受任何冲击。期货市场为企业稳定长远地发展提供了有力保障。在期货市场的带动下,铜行业的信誉有了大大的提高。以铜为代表的有色金属期货市场的建立和发展对有色行业和有色企业产生了深刻的影响。有色大型企业能否在期货市场上有效保值已成为企业核心竞争力所在,有色企业的成本控制都和期货市场挂钩。在有色行业的上市公司中,每一家都要进行信息披露,说明其是如何进行套期保值的,以及保值的效果和效益。同时在期货市场机制的影响下,有色企业的风险控制水平相当高,并将风险作为管理的核心。


中国有色金属期货市场是在现货市场不发达的基础上建立起来的,是一种转轨经济。从铜市场的实践看,现货市场是期货市场发展的基础,同时期货市场又会促进现货市场的发展。

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扑克导读

周五铝价的波动让操作的人仿佛坐了一回过山车,在经历了铜锌的大幅波动之后,其它有色金属会怎么走,相信是很多读者非常感兴趣的,今天我们带来宏源期货这篇关于铝的专题报告,希望能给读者们带来一些启发。回复铝查看更多铝相关资料。

▌文 张小凯 来自 宏源研究

自10月以来,大宗商品一改9月份持续下跌的势头,迎来报复性反弹。反弹的驱动力来源于市场预计美联储加息预期减弱和中国即将出台更多的刺激措施,因此市场风险偏好普遍回归。而在充裕的流动性背景下,资金回归往往会寻求价格相对便宜的资产如大宗商品,随后有色金属出现了一波不小的反弹。

从基本金属走势来看,在反弹初期,包括铜、铝、铅锌和镍等基本金属都有一波明显的反弹,然而在LME金属价格反弹的带动下,沪铝反弹只是昙花一现,铝价却背道而驰,在10月9日之后开始不断创下新低。截至10月22日,LME三个月铝价从此轮的反弹高点1578美元/吨一度下跌至1511美元/吨,跌幅达3.54%,而沪铝则更是疲软,跌破了2008年全球金融危机爆发后创下的低点11415元/吨,跌至10720元/吨附近,跌幅达7.23%。

最近有色金属为什么出现了一波不小的反弹?为什么基本有色金属演绎了这么巨大反差的剧情?就如同琅琊榜中的各皇子的命运起伏似的。出现了“铜”墙铁壁、“锌锌”向荣,“锡”笑颜开,“铅”古独步、“镍”而不缁,而独铝市却是“铝”跌不止、“铝”败铝退呢?是什么造就了不一样的“铝市”春秋?

01

最近有色金属为什么出现了一波不小的反弹?

风险偏好回归是驱动有色金属最近出现一波不小的反弹的原因。国庆假期期间,海外市场就开始掀起反弹浪潮,从股市债市,再到大宗商品纷纷上涨。然而反弹并非经济出现明显的改善,而是在央行看跌期权(经济越差,政策越宽松)的驱动下市场风险偏好回归。

首先,美联储推迟加息,全球金融市场出现系统性风险的担忧缓解。已经公布的美国非农就业数据令人失望,却成为助推市场的催化剂。而美联储FOMC会议纪要表明,尽管美国仍走在年内加息的道路上,但强调威胁经济和通胀的风险因素在增加。美联储官员比预期的更倾向于暂不加息,宽松的预期激发了广泛的“风险启动”情绪。有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(VIX)收跌11%,报16.05,再度下跌,已连续低于20的长期平均水平。另外,自10月以来,美元指数重心下移,由96.27骤降-1.22%到94.99,这给有色金属一些喘息的机会,对有色金属价格上行起到了促进作用。

其次,根据EPFR统计数据,新兴市场资金外流势头放缓,从而使得新兴市场股市企稳。数据显示,新兴市场严峻的形势有所缓和,资金流出仅为6亿美元,为连续第13周流出但是速度明显放缓。

再次,中国刺激政策不断加码。尽管目前官方继续声称不搞大规模刺激计划,但是从实际经济指标和微观特征来看,对冲企业和地方政府减杠杆,中央加杠杆力度明显加大。一方面,9月以来,新一轮针对房市、车市和投资的“微刺激”已经开启,即未限购城市首付比例下调至25%,新能源购置税减免和小排量汽车消费购置税减半,以9月以来发改委共批复总投资额超8000亿元的轨道交通等基建项目等。

市场还预计央行会进一步降准降息。从9月份信贷数据来看,中国9月M2增速13.1%,符合预期,略低于前值,但仍维持高增长势头。社会融资增量1.3万亿元,新增贷款1.1万亿元,双双超过预期及前值,后者更是创下有记录以来同期最高纪录。对刺激政策猜想不仅局限在货币政策上,财政政策同样具有极大的空间。在货币政策的刺激效用呈边际递减之际,财政政策不失为“定向灌溉”的良剂。从财政部的数据中可以看到,9月财政收入同比增9.4%,其中地方增速10.6%;而9月财政支出同比26.9%,其中地方增速31.7%。第三季度的财政支出是在加码的,7-9月的增速均在25%以上,而前9月为16.4%。收入与支出之前的增速差,创下2013年以来的新高,符合今年对财政赤字加码的预期。因此,充裕的流动性背景下,商品受益于资金外溢效应而投资需求短期些许回暖。

02

为什么会出现“铜强铝弱”的现象呢?

之所以“铜强铝弱”,基本面差异是导致其发生的根本原因。我们主要从供求结构和产业链特点来看,其中最重要的原因是铝减产规模不及新增产能规模,供应增长而需求却不断萎缩。此外铝的生产成本不断下移,远不如铜成本下移那样缓慢。

首先,铜铝冶炼厂控货节奏不一样。铜冶炼方面大型冶炼厂话语权较大,其占有的市场份额很高,可以适当地调整出货的节奏,在短期挺价相对有效。如自铜价不断下跌之后,4~9月份包括江西铜业、铜陵有色、赤峰金剑等冶炼厂都先后通过检修来调整月度产出。而铝冶炼方面,产品差异化极小,技术壁垒较低,近乎完全竞争的行业,这也就意味着在行业内生产成本成为衡量企业经营状况的关键因素,减产和新增产能并存,往往减产的力度不及新增重启新开工产能,在很大程度上抵消了减产带来的负面影响。据亚洲金属网数据中心显示,截止2015年10月16日,2015年下半年电解铝减产产能重新增至190万吨,其中已完成减产产能142万吨,是近三年来减产规模最小的一次。但是下半年国内重启关停和新开工的电解铝产能达200万吨,由于基本与减产量持平,基本不会对价格有什么影响。

其次,铜冶炼成本相对刚性,而铝冶炼成本伴随氧化铝价格、电价下降而不断下降,以及低成本产能扩张。Wood Mackenzie数据显示,铜价目前处于完全成本90%分位线,如果扣除其副产品收入,只看其现金成本,目前5200美元/吨的价格大约对应75%~80%分位线附近。而铝的现金成本伴随电价的下调而下降。原材料氧化铝从2013年均价2517元/吨降到了2015年9月均价2215元/吨。近3年来,全国电解铝行业加权平均用电成本从0.465元/千瓦时降到了2015年9月份的0.274元/千瓦时,这得益于国家电网改革的逐步落地和“煤铝电”一体化的运行模式的推广。

因电力占电解铝生产成本近40%,故电价调整对铝价有着重大影响。电价下调一方面使得企业或将下调铝产品销售价格,另一方面,或将令电解铝产扩张势头持续,前期打算停产的企业或将暂缓停产计划,继续生产。

近日内蒙古电改令市场对电解铝成本进一步减少的预期增强。国家发改委批复内蒙古西部电网输配电价改革试点首个监管周期输配电准许收入和输配电价,新电价机制自今年10月1日起实行。蒙西电网工业用电价格将在此次输配电价改革之后有所降低,所有用户共享的过网费用为0.1184元。为破除电价垄断格局,目前国家电改正在推进中,更多地方电价有望下调,此因素成为未来铝价的制压点。

此外,近期煤炭价格下跌降低电价成本,亦减少铝成本。因煤炭市场需求不足与产能过剩、进口总量依然较大,前三季度煤炭销量下降。进入四季度,煤炭市场愈发艰难,神华等大型煤企纷纷降价促销,并打响价格战来争夺市场。

再次,铝的社会库存和隐性库存较大,而铜具备一定的隐性库存,但是铜的隐性库存流通性相对较强,因此在当前融资交易受限的情况下,铝隐性库存对现货市场供应冲击相对较大。数据显示,自7月份以来,LME铜库存就开始缓慢下降,到了10月中旬跌破30万吨,而COMEX铜库存和上期所铜库存则同步增加,意味着LME铜库存可能出现倒腾的现象,对铜价有压制,但暂时不够长利空。而铝显性库存自500万吨以上降至目前310多万吨,因此我们可以推测海外铝的隐性库存可能超过600万吨,再加上国内100多万吨的社会库存,这就超过700万吨的库存可能释放。铝的远月升水自LME出台仓储新规之后也缓慢下降,因此铝的融资交易不断萎缩,这更加剧铝库存流向现货的压力。

我们随便抽出几条可能对市场造成重大影响的噪音,举例如下:

  • 英美资源集团8月时称其将以3亿美元的价格向投资公司Audley Capita销售两座智利铜矿。

  • 9月7日嘉能可目前正暂停刚果民主共和国(原萨伊)Katanga Mining以及赞比亚Mopani Copper Mines的部分生产,为期18个月。位于赞比亚的Mopani铜矿停产将使得铜产量减少40万吨。

  • 10月8日消息,智利国家铜业公司(Codelco)称,Radomiro Tomic铜矿工人罢工。10月20日罢工在周二结束,工会代表接受了新的集体合同。Codelco未说明此次罢工造成多大的产量损失。

  • 10月9日嘉能可宣布削减50万吨含锌金属产量。

  • 10月16日,智利铜矿产商Antofagasta放慢扩产脚步以缩减成本

  • 10月18日嘉能可欲售澳洲和智利铜矿解脱负债大山

澳大利亚的Cobar铜矿位于新南威尔士中西部,配有一处地下高级铜矿和一家的冶炼厂,每年工厂产出约110万吨铜矿和5万吨精炼铜。位于智利沙漠地带的Lomas Bayas铜矿为低阶露天铜矿,每年生产出7.5万吨阴极铜。

  • 10月21日业内猜测嘉能可有意重组加拿大镍冶炼厂。

消息一经传出,资本市场迅速作出反应,铜等有色金属普遍上涨,同时也带动了现货市场上锌等基本金属的一波涨势,相关有色金属板块股也有显著的反弹。这些都对于铜等有些金属走出“铜”墙铁壁行情都起到很好的推波助澜的作用。与铜等有色金属形成鲜明对比的是,铝市没有什么大的动作。一进一出,自然形成了云泥之别。


“铜强铝弱”是供需基本面强弱分化的体现,而成本下行的压力不断倒压铝价下行。尽管铝的消费可能略好于铜,但是其供应过剩压力远超铜的几倍,这就意味着尽管铝在汽车等轻型化需求前景良好,但是远水救不了近火,铝价探底之路遥遥无期,继续上演不一样的“铝”氏春秋。

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